德邦证券-国瓷材料-300285-设立全资子公司,板块布局愈发清晰-210511

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日期:2021-05-11 22:43:13 研报出处:德邦证券
股票名称:国瓷材料 股票代码:300285
研报栏目:公司调研 李骥  (PDF) 3 页 458 KB 分享者:沧**鱼 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:5月10日,公司发布公告,拟定以自有资金投资3000万元在深圳设立全资子公司深圳爱尔创新材料有限公司,并在内部将全资孙公司沈阳爱尔创和辽宁爱尔创划转为深圳爱尔创新材料。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  业务结构持续优化,板块布局愈发清晰。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)为适应公司未来业务发展需要,增强公司实力,提高创新能力以及产品市场竞争力,公司拟以自有资金投资3000万元设立深圳爱尔创新材料公司。同时,公司决定将全资子公司深圳爱尔创科技的结构陶瓷相关业务和口腔材料相关业务进行剥离,将全资孙公司沈阳爱尔创新材料和辽宁爱尔创科技划转为深圳爱尔创新材料。本次划转完成后,结构陶瓷相关业务将以深圳爱尔创新材料作为管理主体,口腔材料业务归属深圳爱尔创科技。业务结构持续调整优化,产业布局更加清晰。

  重柴国六标准落地在即,蜂窝陶瓷业务迎量价齐升。2021年7月,重柴国六标准落地,尾气催化载体使用量翻倍增长,同时产品价值更高。公司主要产品汽油机GPF、薄壁TWC、柴油机SCR和DPF均已获得大量主机厂公告,已逐渐步入价量齐升阶段。在尾气催化材料板块,公司除核心产品蜂窝陶瓷外,还布局了铈锆固溶体、分子筛等相关产品,为客户打造全方位解决方案。截至2021年一季度,公司汽车用蜂窝陶瓷制造项目投资进度11.94%,累计投入金额2133.61万元,预计将于2022年6月建成投产。

  MLCC行业景气度持续上行,公司充分受益。今年一季度,下游MLCC器件厂商诸如国巨、华新科、三星等就MLCC产品进行过一轮涨价。据台湾媒体报道,上月太阳诱电和禾伸堂再度表示产品交期将拉长,前者表示交付期延长至16周,仍无法保证一定供货,后者交期从去年底的10周-12周延长至今年的15周-16周。

  受下游5G手机需求持续火热,电动车市场高速增长等因素影响,MLCC行业迎来新一轮景气上行,我们认为,公司MLCC粉和电子浆料有望充分受益。

  投资建议:预计公司2021-2023年每股收益分别为0.75、0.98和1.20元,对应PE分别为62、48和39倍。参考CS其他化学制品板块当前平均53倍PE水平,考虑公司三大业务稳步提升,各板块业务齐头并进,长期成长性显著,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求不及预期,产品价格波动风险,国六标准推进不及预期。

  

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