天风证券-策略·业绩分析:2021年一季报3个股票组合与1个行业组合,挖掘小公司难度大?tf~strategy.com帮您缩小范围-210506

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日期:2021-05-06 18:07:46 研报出处:天风证券
研报栏目:投资策略 刘晨明,李如娟,许向真  (PDF) 17 页 1,068 KB 分享者:鱼**鱼
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研究报告内容
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  1.上期回顾:3个组合再次穿越了风格与周期

  回顾上期(基于2020年三季报的选股,持有期2020/11/1-2021/4/30):

  景气:绝对收益+15.4%,相比沪深300超额+6.3%,相比基金指数超额+2.0%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  价值:绝对收益+19.2%,相比沪深300超额+10.0%,相比基金指数超额+5.7%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  分红:绝对收益+14.2%,相比沪深300超额+5.0%,相比基金指数超额+0.7%。

  2.低基数年份下的高增长,选股策略该如何应对?

  回顾以往,典型的低基数高增长的季度是2010Q1。从历史规律看:

  (1)在业绩低基数的年份,相对业绩与涨幅高低的正相关性会大打折扣。

  (2)基数影响时,【2年复合增速】的单调性好于【1年同比增速】。

  (3)若将【一季度涨幅】换成【一季报持有期涨幅】,与上述两点结论一致。

  综合考虑,我们在三个选股模型中,新增“净利润2年复合增速的变化率>-10%”这个指标,以筛选实际景气趋势向上的公司。

  线上模型(网址:tf-strategy.com),我们也新增了【2年复合增速】、【复合增速变化率】两个指标条件,可自行调参,选择使用或不使用。

  3.选股模型最新结果:景气、价值、分红三个组合(具体标的见正文)

  (1)景气组合:增速较高且趋势向上(本期选股结果27支)

  2009年至今,景气组合的年化38.4%,夏普比率1.16;相比沪深300超额32.3%,胜率83%;相比偏股混基指数超额26.7%,胜率83%。

  (2)价值组合:ROE较高且长期稳定(本期选股结果27支)

  2009年至今,价值组合的年化34.0%,夏普比率1.30;相比沪深300超额28.4%,胜率为81%;相比偏股混基指数超额22.3%,胜率78%。

  (3)高分红组合:持续高分红且盈利较稳定(本期选股结果17支)

  2009年至今,分红组合的年化26.8%,相比沪深300超额21.2%,胜率81%;相比偏股混基指数超额15.0%,胜率67%。

  3.行业组合:一季报结果指向低估值+盈利向好行业

  2009年至今,行业组合的年化28.3%;相比沪深300超额22.8%,胜率72.2%,夏普比率1.10。上一期(基于2020Q3的选择,持有期2020.11.1-2021.4.30)组合收益率为-8.0%,相比沪深300超额收益率-1.1%。

  最新一期基于2021一季报的行业选择结果偏向于两类:一类是低估值且盈利有改善的行业,比如公路、钢铁、煤炭等;另一类是高增速或景气向上的行业,比如稀有金属(锂钴)、航运、家居家具等。具体的成份标的及参数调整,可参见线上选择模型(网址:tf-strategy.com)。

  风险提示:宏观经济风险,国外内疫情不确定性,模型假设因素变化风险等。

  

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