华西证券-韦尔股份-603501-0.61微米产品全球首发,引领CIS行业创新-210511

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日期:2021-05-11 20:33:52 研报出处:华西证券
股票名称:韦尔股份 股票代码:603501
研报栏目:公司调研 孙远峰,王海维  (PDF) 5 页 639 KB 分享者:金花***叶 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  公司于5月10日发布OV60A,OV60A提供6000万像素分辨率,像素尺寸仅为0.61微米,同类产品中最小。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】OV60A采用1/2.8英寸光学格式,长宽比配置为4:3或16:9。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  0.61微米产品首发,或将颠覆智能手机拍照功能

  TSR预计到2022年,分辨率超过4000万像素的前置CIS数量有望达到4300万颗,分辨率超过5000万像素的后置CIS数量有望达到3.5亿颗。公司此次发布的V60A产品外形小巧,或将颠覆智能手机拍照功能,成为手机用高分辨率前摄和超广角后摄的理想选择。为了提高分辨率,同时降低像素尺寸和光学格式,OV60A采用豪威科技的PureCelPlus-S晶片堆叠技术。与上一代0.7微米像素相比,新的0.61微米像素面积减少了24%,但是量子效率( QE )更高,串扰和角响应更好。OV60A能够以60帧/秒的速度输出具有EIS分辨率的1500万像素或4K/2K视频,并支持交错式HDR定时,以实现高动态范围视频。我们一直以来强调韦尔(豪威)在CIS方向未来发展的两条主线逻辑:一方面是像素层级,公司自2019年下半年开始发力高像素CIS产品以来,不断进行产品的更新,推出32M/48M/64M系列产品;另一方面是像素尺寸,公司在不断加强大像素点研发以逐渐缩短与索尼差距的同时,基于5G终端高性价比考量推出0.7u系列小像素点产品,近期领先于其他主流企业推出0.61u产品,或将在2H21迎来智能终端的应用突破。

  TDDI+功率/模拟快速突破,高速增长可期

  依据2020年年报数据,2020年TDDI业务实现收入7.44亿元,销量为5,889.17万颗,平均单价大约为12.6元/颗,该业务2020年毛利率为24.03%,我们认为随着良率和产能利用率逐渐提升,TDDI业务毛利率有望逐季改善,同时手机液晶显示屏向TDDI方案切换,TDDI的需求保持逐年稳定增长。同时,公司公告2020年模拟类产品(电源IC)实现营收3.81亿元,毛利率为33.90%,功率类产品TVS/MOS/肖特基营收分别为5.03亿元/1.67亿元/0.31亿元,毛利率均在30%以上。我们认为,随着公司产品种类的不断丰富,在单个智能终端中可以提供的价值量有望逐渐提升,为公司长期发展奠定扎实的基础。

  投资建议

  我们维持此前盈利预测,预计2021~2023年公司营收分别为265亿元、345亿元、450亿元;预计2021~2023年公司归属于母公司股东净利润分别为43.30亿元、58.71亿元、74.76亿元。基于海外半导体龙头企业成长路径,我们认为宽赛道优质公司逐渐迎平台型发展机遇,持续做大做强,坚定看好公司长期投资价值,维持“买入”评级。

  风险提示

  光学赛道创新低于预期、智能终端出货低于预期、新产品突破低于预期、半导体新品突破低于预期、客户拓展低于预期、行业竞争加剧带来价格压力等。

  

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