中泰证券-钢铁行业:惊弓之鸟-210731

查看研报人气榜
日期:2021-08-01 09:22:28 研报出处:中泰证券
行业名称:钢铁行业
研报栏目:行业分析 郭皓,曹云  (PDF) 13 页 979 KB 分享者:君*** 推荐评级:中性
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  投资策略:周五政治局会议提出“纠正运动式减碳,先立后破”,实际上并没有明确指钢铁行业,事后很多市场观点也认为可能与钢铁关系不大,但是钢铁期货市场周五夜盘依然出现大跌。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】钢价在5月份曾经大跌,6、7月钢铁期货价格重新反弹,盘面利润已经重回5月高点,这里面有全国限产政策逐步推出的原因,但很可能也包含了较多的投机因素,如钢贸商预期限产而惜售、期货市场资金将限产交易演绎到极致(铁矿暴跌、螺纹持续涨)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实际上即便全国限产严格实施(下半年产量同比-11%),也不一定能支撑钢铁吨利润回到那么高的水平,因为需求也在明显收缩,当前建筑钢日均成交同比-22%,这还是在上周现货涨价的情况下的水平,周度钢材表需同比-5%。因此,这么高的期货盘面利润隐含了很多投机因素,这也是为什么政治局会议表述并未直指钢铁、但市场仍然如惊弓之鸟的原因。在2018年,我们似乎经历过类似情景,2018年前三季度严格的限产推动钢铁行业暴利,但随着当时经济下行压力加大,政策面提出反对“环保一刀切”,供应限产随后放松,钢铁盈利回落。实际上如果经济景气度降温,小微企业经营压力陡增,在这种情况下如果钢铁仍处于暴利状态,政策面自然会有干预的动力,即便这次会议并不一定针对钢铁,后期的政策不确定性也不小。限产预期对于行业盈利影响非常大,如5月份所见,限产预期的短期摇摆就可以把钢铁吨盈利1000+迅速打落至6月末的螺纹现金流亏损,因此在股票市场上交易限产的资金需要很强的对政策的信念。我们认为需求周期见顶后板块中长期逻辑偏弱,建议从成长型新材料类行业中寻找机会,关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、永兴材料、久立特材等。

  一周市场回顾:本周上证综合指数下跌4.31%,申万钢铁板块上涨0.51%。本周螺纹钢主力合约以5737元/吨收盘,周环比增66元/吨,幅度1.16%,热轧卷板主力合约以6169元/吨收盘,周环比增201元/吨,幅度3.37%;铁矿石主力合约以1027元/吨收盘,周环比降97元/吨,幅度8.63%。

  成交继续下滑:本周全国建筑钢材成交量周平均值为16.54万吨,环比降1.82万吨。五大品种社会库存1524.9万吨,环比增1.9万吨。本周厂库去化放缓、社库小幅回升,表观消费量周环比加速下滑;成交方面,淡季特征不变,周平均建材成交继续回落。需求下滑有淡季叠加台风暴雨影响,另外也与本周产量持续明显下滑有关,考虑到周内钢材取消出口退税的影响,预计短期需求仍将维持淡季水平,中长期需求有筑顶风险。

  高炉开工率小幅回落:本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为57.04%和50.79%,环比上周-0.56PCT及-1.59PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为75.28%和64.27%,环比上周+0.08PCT和-0.91PCT。本周102家电弧炉开工率69.94%,环比上周降0.23PCT;产能利用率66.83%,环比上周降0.81PCT。本周各地限产政策持续推进,根据Mysteel,继江苏、山东等省市出台限产措施后,本周山西钢厂压减粗钢产量工作也将逐步开启,预计钢产量将持续下滑。

  钢价继续上涨:Myspic综合钢价指数周环比增1.87%,其中长材增1.73%,板材增2.03%。上海螺纹钢5420元/吨,周环比增80元/吨,幅度1.50%。上海热轧卷板6010元/吨,周环比增130元/吨,幅度2.21%。近期钢价上涨与限产政策陆续出台有关,配合周度钢产量连续下滑,市场对限产的真实性和持续性抱有积极预期,但钢价上涨的同时本周中央再次提出要做好大宗商品保供稳价工作,钢价上涨存在限制。

  矿价高位下跌:本周Platts62%180.5美元/吨,周环比降21.4美元/吨,高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量2273.3万吨,环比增185.8万吨,到港量973.1万吨,环比减175.8万吨。最新钢厂进口矿库存天数26天,较上次持平。天津准一冶金焦2750元/吨,较上周持平。废钢3330元/吨,较上周减20元/吨。随着钢产量连续下滑,铁矿石需求边际回落,钢厂多以按需采购为主;供给方面,受台风“烟花”影响铁矿石到港量有所下降,港口库存减少。目前限产政策持续催化下,成材价格强于原材料价格,若后期限产严格执行,原料价格或继续弱于成材。

  盈利继续反弹:本周主流钢种盈利继续回升,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石均价下降带动成本端回落,而成材周度均价环比继续上涨,行业吨钢盈利继续反弹,其中热轧卷板(3mm)毛利增133元/吨,毛利率增至10.74%;冷轧板(1.0mm)毛利增133元/吨,毛利率增至5.41%;螺纹钢(20mm)毛利增181元/吨,毛利率增至4.83%;中厚板(20mm)毛利增151元/吨,毛利率增至3.82%。

  风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-20 行业分析 作者:郭皓 4 页 分享者:tan****ng 中性
2021-09-20 行业分析 作者:郭皓 12 页 分享者:bg***9 中性
2021-09-20 行业分析 作者:郭皓 1 页 分享者:cs***j
2021-09-12 行业分析 作者:郭皓,曹云 1 页 分享者:chal******urg
2021-09-12 行业分析 作者:郭皓,曹云 12 页 分享者:富富1****67 中性
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 61792
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...