西南证券-福莱特-601865-光伏玻璃盈利触底,Q4有望显著改善-211024

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日期:2021-10-24 23:48:12 研报出处:西南证券
股票名称:福莱特 股票代码:601865
研报栏目:公司调研 韩晨,敖颖晨  (PDF) 4 页 674 KB 分享者:mi***i 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  业绩总结:2021年前三季度,公司实现营业收入63.37亿元,同比增长57.78%;实现归母净利润17.17亿元,同比增长111.50%;Q3单季度实现营业收入23.09亿元,同比增长51.89%;实现归母净利润4.56亿元,同比增长29.89%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  出货量大幅增长,优质产能持续投放。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年公司新增产能持续投放,Q1新投产安徽一条1200吨产线,越南一条1000吨产线;Q2安徽一条1200吨产线点火并投入运营。Q3光伏下游需求持续提升,上半年新增产能集中贡献增量,预计Q3公司光伏玻璃出货量同、环比均有大幅增长。随着公司优质产能持续投放,预计到2021年底光伏玻璃日熔量将达12200t/d,较2020年底产能大幅提升5800t/d。

  光伏玻璃盈利触底回升,Q4有望迎来显著改善。Q3公司综合毛利率31.70%,同比下降10.99pp,环比下降5.71pp。光伏玻璃价格于7月见底,Q3整体处于低位,主要原材料纯碱价格上涨带来成本压力,毛利率两头承压。根据PVInfoLink数据,当前3.2mm玻璃价格30元/平,较低点上涨超30%;2.0mm玻璃价格23元/平,较此前低点上涨约28%。公司于Q3锁定原材料供应,预付款项12.01亿元,环比Q2末增加8.35亿元。Q4随着新产能投放,进一步发挥规模效应,2.0mm薄玻璃、大尺寸产品出货比例提升,光伏玻璃盈利有望迎来显著改善。

  新一轮股权激励覆盖面广,护航公司未来五年发展。公司于近日公告最新股权激励方案,拟向中高层管理人员及技术人员共289人授予595万份股票期权,行权价44.02元/股。首次授予的股票期权将分五期行权,业绩考核目标为:以2020年营业收入为基数,2021~2025年营业收入增长率分别不低于30%、90%、120%、180%、200%。本次股权激励覆盖面广、行权期长,不仅明确了公司中长期收入增长目标,也深度绑定未来发展所需的管理与技术人员。

  盈利预测与投资建议。公司目前产能总规划达2.54万吨/日,随着新增优质产能投放,市占率预计持续提升,进一步巩固龙头地位。公司通过与组件客户签订长单的,确保新增产能消化。预计公司未来三年归母净利润复合增长率为32.91%,维持“买入”评级。

  风险提示:公司产能投放进度低于预期;双玻组件渗透率不及预期的风险;原材料、燃料成本大幅上涨

  

  

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