浙商证券-芯源微-688037-首次覆盖报告:半导体涂显+清洗设备龙头,国产替代正当其时-210510

查看研报人气榜
日期:2021-05-11 15:39:07 研报出处:浙商证券
股票名称:芯源微 股票代码:688037
研报栏目:公司调研 蒋高振  (PDF) 17 页 1,264 KB 分享者:hanj******987 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  报告导读

  芯源微作为国内半导体IC前道+先进封测领域涂胶显影设备龙头公司,有望充分受益于全球半导体需求景气后的上游晶圆厂Capex上行扩产周期,2021年公司涂显及清洗产品验证及量产进度、在手订单等进展顺利,有望于2021~2023年实现高速成长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  半导体需求景气周期后的Capex上行及产能扩张周期,国产半导体涂胶显影设备龙头有望充分受益

  芯源微从事半导体专用设备研发/生产/销售十九余年,标杆产品为涂胶显影设备和湿法单片设备,其中涂胶显影设备产品成功打破国外厂商垄断并填补国内空白;在集成电路前道晶圆加工环节,作为国产化设备已逐步得到验证及应用,实现小批量替代;在集成电路制造后道先进封装/化合物/MEMS/LED芯片等环节,作为国内厂商其主流机型已广泛应用在国内知名大厂,成功实现进口替代。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  集成电路前道+先进封测领域双龙头,深耕涂胶显影+清洗设备近50亿美金市场

  2021~2023年公司在手订单及收入有望呈现高速成长。前道清洗:公司物理清洗设备领域国内第一,且积极推进化学清洗设备研究。涂胶显影:作为唯一本土厂商,公司产品在下游晶圆产线工艺验证陆续通过,2021年I-line、KrF、ArFi等进入小批量采购或中试阶段,2H21~2022有望突破28nm制程实现市场全覆盖。后道封测:公司作为台积电及华天科技等先进封测主力供应商,封测领域涂胶显影和湿法设备在大陆市场占比超过50%。

  股权激励首次授予落地,覆盖核心管理层及技术人员,2021~2023年成长具备高确定性

  公司股权激励首次授予对象36人(覆盖核心管理层及技术人员),基于2020年收入,2021~2023年业绩考核,增长率目标值为+60%/+140%/+260%,触发值为+40%/+100%/+200%,彰显企业对于自身订单景气度及国产替代确定性的充分信心。

  盈利预测及估值

  我们看好全球半导体下游需求景气周期后的上游晶圆厂capex上行带动产能扩张周期,叠加本土半导体设备国产替代进程加速,公司作为国内涂胶显影及清洗设备细分赛道龙头,有望于2021~2023年高速成长。稳健预计公司未来三年营收分别为6.19/ 10.04/ 14.79亿元,同增88%/ 62%/ 47%;实现归母净利润1.0/1.7/ 2.5亿元,同增104%/ 71%/ 47%,对应当前市值PE为68X/ 40X/ 27X;考虑同行业公司估值水平对标及公司成长高确定性,给予公司2022年60XPE,对应市值102亿元,对应目标价121.4元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示

  1、下游客户扩产不及预期。2、研发投入大幅增长。3、供应链不稳定。4、新产品推广不及预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 86105
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...