东吴证券-长城汽车-601633-4月批发同比+13.55%,坦克恢复正常交付-210511

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日期:2021-05-11 07:38:26 研报出处:东吴证券
股票名称:长城汽车 股票代码:601633
研报栏目:公司调研 黄细里  (PDF) 3 页 459 KB 分享者:ama****70 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公告要点:长城汽车4月产量89,843辆,同比+10.28%,环比-18.37%;批发91,784辆,同比+13.55%,环比-17.11%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】哈弗系列产量54,669辆,同比-4.61%,环比-18.99%,销量55,018辆,同比-3.64%,环比-18.11%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)WEY系列产量3567辆,同比-40.79%,销量3590辆,同比-40.86%。坦克品牌4月产量5496辆,环比+8.17%,销量5500辆,环比+9.89%。长城皮卡产量19266辆,同比+16.89%,销量20200辆,同比+28.43%。欧拉产量6845辆,环比-46.24%,销量7476辆,同比-42.71%。长城汽车4月出口9081辆,环比+12.78%。

  4月产批整体同比继续增长,环比下滑,坦克300恢复生产交付:受芯片短缺影响,长城汽车各品牌销量总体环比下滑。1)哈弗系列产销同比分别-4.61%/-3.64%,其中哈弗H6月销2.8万辆,同比+16.66%,环比-19.64%,下滑幅度较大;哈弗大狗月销0.6万辆,环比+1.26%,微增。2)长城皮卡产销同比为+16.89%/+28.43%,环比分别-9.36%/-8.19%。3)芯片短缺叠加电池供应紧张双重因素作用,欧拉品牌产批分别环比46.34%/-42.71%,其中欧拉黑猫月销4613辆,环比-45.9%,下滑较大,但仍居5-10万元电动车细分市场龙头地位。4)坦克品牌独立进一步打通上升通道(4月8号恢复正常交付),坦克300车型月销环比+10%。5)WEY品牌产销同比-40.79%/-40.86%,预计随摩卡预售逐步放量以及玛奇朵+拿铁陆续上市,WEY品牌在终端市场将发挥更大势能,销量实现突破。

  长城4月小幅去库:根据我们自建库存体系显示,4月长城汽车企业库存当月-1941辆,企业库存累计-31002辆(2017年1月开始),小幅去库。哈弗、皮卡、欧拉、坦克、WEY五大品牌企业当月库存分别为-349/-934/-631/-4/-23辆。

  长城4月下折扣率微幅增加:根据我们价格数据库显示,4月下长城总体算术平均折扣率为8.34%,环比+0.40pct。重点车型来看,第三代哈弗H6折扣率4.41%,环比+0.66pct,成交价环比降低889元;第二代H6折扣率14.39%,环比-0.24pct,成交价环比上升298元。哈弗大狗折扣率4.06%,环比+0.35pct。

  盈利预测与投资评级:看好自主品牌崛起,尤其看好长城汽车的本轮新车周期持续向上。我们维持长城汽车2021-2023年归母净利润94/134/170亿的预测,分别同比+74.9%/+42.3%/+27.6%,对应EPS分别为1.02/1.46/1.86元,对应PE为31/22/17倍。新一轮产品周期持续放量,基本面表现领先行业,首选长城汽车,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主SUV价格战超出预期。

  

  

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