国海证券-化工行业周报:万华荣获中国质量奖提名,玲珑逆境中坚持扩张-210921

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日期:2021-09-21 23:40:13 研报出处:国海证券
行业名称:化工行业
研报栏目:行业分析 李永磊,董伯骏  (PDF) 52 页 3,457 KB 分享者:eki****by 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  本周国海化工景气指数为147.59,环比上升6.12,给予行业“推荐”评级。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资建议:优质龙头迎来布局良机

  化工龙头关键还是看未来3-5年业绩的成长,龙头的超额利润和扩能将会带来业绩增长的确定性,中国化工龙头崛起为全球龙头,这一趋势不受景气度和油价的影响,化工龙头的成长是投资的关键点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从最近的基本面情况来看,化工产品的价格呈现全面上涨的特征,虽然有一些供给端不可抗力的催化因素,但我们跟踪发现,主导因素还是下游需求的大幅提升,在疫苗的加速普及和流动性充裕的大背景下,国内外的衣食住行各领域需求都大幅提升,叠加补库存需求,化工产品供不应求,由于终端需求向上传递带来的长尾效应,这一波的需求提升具有较强的持续性。而在供给端,两大门槛限制了产能的扩张,即自由竞争带来的强者恒强门槛和碳达峰背景下的政策收紧门槛,所以未来能够持续扩张产能的龙头企业有望享受更高的估值。我们认为,这一波的化工行情是需求拉动的β行情,龙头公司叠加了估值提升的过程,会更加受益。

  自去年以来,我们不断重申,化工各细分领域龙头未来3-5年市盈率有望从10-20倍提升至30倍以上,有其内在的逻辑。短期看,景气复苏将带来利润的提升。从3-5年的维度看,化工龙头的盈利阿尔法又可以确保未来资本开支高回报的确定性。但从更长的维度看,买化工就是买成长、买龙头。从长期和终局角度看,我们认为中国化工行业未来的竞争格局会类似于目前欧美日的竞争格局,即由几大巨头占据市场的主要份额,这是由化工行业强者恒强的特性所决定的。

  组织的高效是最根本的护城河。化工作为材料的加工行业,谁能够最高效地将原材料转化为下游可利用的产品,谁就能够成为王者,而这个高效率取决于管理高效率、技术创新、低成本等方面,归根结底是组织的高效,正确的战略和高效的执行也是组织高效的结果。

  化工龙头就是未来的王者。根据我们的观察,中国化工行业有一批龙头公司,他们相对于国际竞争对手,体现出明显的效率优势,从回报率、人工效率、周转率等方面都体现出了优势。而中国GDP增速放缓和未来碳排放的控制,使得各方面资源都在向化工头部企业集中,叠加智能制造、研发创新,龙头市占率提升的速度在加快。

  当前时刻,我们认为,中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图,向全球龙头进发的能力。我们建议,与伟大者同行,投资那些具有伟大梦想、高效执行力的企业,这种高效能力,会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手,回报率更高,未来规模也会更大,所以国外巨头的市值水平远不是国内企业的天花板。例如,正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学,原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎,高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

  我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头,比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头(恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣)、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星石化、甜味剂龙头金禾实业、草铵膦龙头利尔化学、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰氨纶、有机精细化工品龙头万润股份等。

  美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称,全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体,半导体材料战略地位日益显著,建议关注雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外,新材料我们看好后续不断扩能,并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆,热塑性弹性体龙头道恩股份,卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

  重点标的信息跟踪

  【万华化学】据卓创资讯,9月17日纯MDI价格21250元/吨(环比9月10日+200元/吨),聚合MDI价格20640元/吨(环比9月10日+370元/吨)。据中国山东网消息,万华荣获中国质量奖提名奖实现烟台市中国质量奖零突破。9月16日,中国质量(杭州)大会开幕。大会上对第四届中国质量奖获奖组织和个人进行了颁奖表彰,共有9家组织和1名个人获得中国质量奖,80家组织和9名个人获得提名奖。万华荣获中国质量奖提名奖,标志着烟台在中国质量奖项上实现了零的突破。

  【玲珑轮胎】2021年9月13日公司发布公告,公司拟非公开发行股票募集资金总额预计不超过25亿元(含25亿元),扣除发行费用后全部用于长春年产120万条全钢子午线轮胎和300万条半钢子午线轮胎生产项目和补充流动资金。发行数量不超过1.37亿股(含),不超过发行前公司总股本的10%。发行对象为不超过35名符合中国证监会规定条件的特定对象,均以同一价格认购本次非公开发行的股票,且均以现金方式认购。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%,最终发行价格根据询价结果由公司董事会根据股东大会的授权与本次发行的保荐机构(主承销商)协商确定。本次发行不会导致公司控制权发生变化。

  【赛轮轮胎】据赛轮轮胎公众号消息,赛轮集团受邀出席2021中国企业家太阳岛年会。9月15-17日,“2021中国企业家太阳岛年会”在哈尔滨隆重召开,赛轮集团副总裁袁嵩受邀参加年会,并在“数智未来--科技创新与产业变革”峰会中分享赛轮在“橡链云”工业互联网平台应用方面的探索与实践,展示了赛轮作为中国橡胶轮胎行业头部企业在新时代背景下的数字化转型之路。

  【森麒麟】暂无更新信息。

  【恒力石化】据卓创资讯,涤纶长丝9月16日库存21.41天,环比-0.02天;PTA 9月17日库存292.74万吨,环比+0.08万吨。9月17日涤纶长丝FDY价格7750元/吨,环比9月10日+150元/吨;9月17日PTA价格4900元/吨,环比9月10日+205元/吨。据恒力集团微信公众号消息,9月14日,恒力(长三角)国际新材料产业基地项目在苏州吴江区举行开工仪式。恒力(长三角)国际新材料产业基地项目总投资200亿元,主要建设年产100万吨高端功能性聚脂薄膜、工程塑料项目以及研发、仓储、营销中心,全面运营后,预计可实现销售收入500亿元。

  【荣盛石化】暂无更新信息。

  【东方盛虹】9月16日,公司发布公告,公司于9月15日与创联投资、盛泽投资在苏州市签订《关于苏州市赢虹产业投资基金(有限合伙)财产份额转让协议》。9月16日,苏州市赢虹产业投资基金(有限合伙)完成相关工商变更登记手续,并取得了苏州市吴江区行政审批局出具的《合伙企业准予变更登记通知书》。赢虹产业投资基金(有限合伙)现合伙人为东吴创业投资有限公司,认缴或实缴的出资额100万元人民币;江苏东方盛虹股份有限公司,认缴或实缴的出资额30亿元人民币。

  【恒逸石化】暂无更新信息。

  【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号信息,9月14日浙江恒翔新材料有限公司年产15万吨表面活性剂、20万吨纺织专用助剂项目试车成功。

  【新凤鸣】暂无更新信息。

  【新洋丰】据卓创资讯,本周磷酸一铵价格3516.67元/吨,环比下降4.17元/吨;复合肥价格为3335.31元/吨,环比下降1.66元/吨。

  【云图控股】9月15日,公司发布了股票交易异常波动公告,云图新能源材料(荆州)有限公司已于2021年9月7日完成工商设立手续,目前公司正在积极推进该项目的前期筹建、报批报建等工作,敬请广大投资者注意投资风险。公司黄磷生产基地位于四川省雷波县,年产能达6万吨,目前处于正常生产状态。

  【龙佰集团】【中毅达】暂无更新信息。

  【阳谷华泰】据卓创资讯,9月17日促进剂M均价15850元/吨,环比上周持平;促进剂NS均价24750元/吨,环比上周+500元/吨;促进剂TMTD均价17500元/吨,环比上周+350元/吨。9月18日公司发布2021年限制性股票激励计划草案,本激励计划采取的激励工具为限制性股票(第二类限制性股票)。股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司A股普通股股票。本激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量合计1406万股,约占公司股本总额3亿股的3.75%。

  【双箭股份】暂无更新信息。

  【华峰化学】据wind,9月17日氨纶40D为7.75万元/吨,环比下降0.1万元/吨。

  【新和成】据wind,2021年9月17日,维生素A价格为280元/千克,环比9月10日持平;维生素E价格为80元/千克,环比9月10日+0.5元/千克。

  【三友化工】根据Wind,9月17日粘胶短纤1.5D国内市场价为12200元/吨,环比9月10日-470元/吨。据卓创资讯,9月17日轻质纯碱国内市场价为2525元/吨,较9月10日环比+50元/吨。公司9月17日晚间公告,2021年9月16日,公司控股子公司唐山三友硅业有限责任公司与有研粉末新材料股份有限公司签署了《合作框架协议》。双方将重点围绕与三友硅业有机硅单体生产设备相匹配的专用铜基催化剂粉末材料体系展开合作研发,以提高二甲基二氯硅烷选择性。

  【华鲁恒升】根据Wind,9月17日乙二醇国内市场价为5530元/吨,较9月10日环比+200元/吨。据卓创资讯,9月17日华鲁恒升尿素出厂价格为2570元/吨,较9月10日环比+70元/吨。2021年9月13日,公司发布《关于部分股权激励限制性股票回购注销实施公告》,受疫情影响,2020年度公司层面业绩未达标,将对第二期限制性股权激励计划所激励对象已获授但尚未解除限售的部分限制性股票进行回购注销。回购股份数量274万股,注销股份数量274万股,注销日期2021年9月15日。

  【宝丰能源】暂无更新信息。

  【金禾实业】据百川资讯,本周三氯蔗糖价格为28万元/吨,环比持平;甲基麦芽酚价格为10万元/吨,环比持平;乙基麦芽酚价格为10.5万元/吨,环比持平。

  【国瓷材料】暂无更新信息。

  【扬农化工】据卓创资讯,2021年9月17日功夫菊酯报价19.25万元/吨,环比上周持平。9月14日公司公告,公司独立董事陈留平因连续担任本公司独立董事时间已满六年,请求辞去本公司独立董事职务。9月17日公司公告,中国化工集团股权划入中国中化的工商变更登记手续已办理完毕。本次划转完成后,公司的控股股东、实际控制人未发生变化。

  【利尔化学】根据中农立华原药公众号信息,本周草铵膦原药的价格为30.00万元/吨,同比保持不变。

  【国光股份】暂无更新信息。

  【卫星石化】根据卫星石化资讯公众号信息,9月17日丙烯酸价格为15500元/吨,环比9月10日+1700元/吨。

  【三棵树】【金发科技】暂无更新消息

  【道恩股份】9月15日,公司发布公告,为促进公司控股子公司山东道恩周氏包装有限公司的业务发展,公司拟与合作股东青岛百利佳经济咨询服务有限公司按照持股比例以自有资金对道恩周氏进行同比例增资,增资总额为1000万元。本次增资后,道恩周氏注册资本由1000万元变为2000万元,公司持股比例仍为51%,道恩周氏仍是公司的控股子公司。

  【万润股份】9月16日,公司发布了关于2021年限制性股票激励计划内幕信息知情人及激励对象买卖公司股票情况的自查报告,公司在策划本次激励计划事项过程中,已按照相关规定采取了相应的保密措施,限定参与策划的人员范围,对接触到内幕信息的相关人员及中介机构及时进行了登记,内幕信息严格控制在《内幕信息知情人档案》登记的人员范围内,在公开披露本次激励计划草案及相关公告前,未发生信息泄露的情形,未发现内幕信息知情人及激励对象在自查期间利用与本次激励计划相关的内幕信息进行公司股票交易的情形,符合《管理办法》及《办理指南第9号》等相关法律法规的规定,不存在构成内幕交易的行为。

  【齐翔腾达】据wind,9月17日顺酐价格为1.31万元/吨,环比上涨0.03万元/吨;甲乙酮价格0.92万元/吨,环比持平。9月17日,公司发布了2021年半年度权益分派实施公告,公司2021年半年度权益分派方案为:向资本公积金转增股本股权登记日收市后登记在册的普通股股东以资本公积金每10股转增4股。本次资本公积金转增股本不送红股,不进行现金分红。同日,公司发布了关于调整“齐翔转2”转股价格的公告,调整前“齐翔转2”转股价格为:7.97元/股;调整后“齐翔转2”转股价格为:5.69元/股;转股价格调整起始日:2021年9月29日。

  【利安隆】 9月14日,公司发布了发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(草案)(上会稿),本次发行股份及支付现金购买资产的交易标的为康泰股份92.2%股权。发行股份及支付现金购买康泰股份92.2%股权的交易对方为韩谦、禹培根、韩光剑、禹虎背、曹建影、赵敬涛等45名自然人。同日,公司发布了发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之独立财务顾问报告(修订稿)。

  【雅克科技】暂无更新信息。

  【江化微】暂无更新信息。

  【蓝晓科技】9月18日,公司发布了关于对外投资暨增资青海锦泰钾肥有限公司的公告,西安蓝晓科技新材料股份有限公司与青海锦泰钾肥有限公司、青海富康矿业资产管理有限公司于2021年9月17日共同签订了《关于青海锦泰钾肥有限公司增资协议》,公司作为战略投资者以对锦泰钾肥2亿元债权认购锦泰钾肥增资后4.39%的股权,对应889万元新增注册资本。

  同日,公司发布了关于日常经营重大合同进展情况及变更的公告,公司与青海锦泰锂业有限公司签订3000t/a碳酸锂生产线建设、运营和技术服务合同,合同金额为4.68亿元;签订4000t/a碳酸锂生产线建设、运营和技术服务合同,合同金额为6.24亿元。

  行业价格走势

  据Wind,截至本周五,Brent和WTI期货价格分别收于75.49和71.96美元/桶,周环比3.48%和3.23%。

  本周市场供应忧虑占据主导叠加EIA原油库存超预期下降,国际油价震荡小涨。周内前期,异病毒的担忧情绪不断升温,同时美国经济增速放缓,加之中国宣布将组织投放储备原油导致油价承压,不过美国市场出现了越来越多的供应紧张迹象,目前墨西哥湾近140万桶/日的海上石油生产能力仍处于停摆状态提振原油,国际油价先跌后涨。周内后期,飓风之后美国原油产量恢复缓慢,同时本周另一风暴将再次来袭,同时欧佩克上调全球需求预测,加之美国战略储备的商业原油库存降幅远超预期,连续六周下降,原油价格持续上涨。综合来看,短期内墨西哥湾地区原油产量难以完全恢复,原油价格方支撑明显。预计下周国际原油价格将区间内震荡。

  风险提示:油价震荡变化;环保放松;经济大幅下行;重点关注公司业绩不达预期。

  

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