国信证券-宋城演艺-300144-2021年三季报点评:三季度实现盈利好于预期,费控及花房表现出色-211024

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日期:2021-10-25 08:02:04 研报出处:国信证券
股票名称:宋城演艺 股票代码:300144
研报栏目:公司调研 曾光,钟潇  (PDF) 7 页 693 KB 分享者:amy****10 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  暑期疫情扰动下Q3复苏放缓,但单季盈利好于预期

  21Q3公司实现营收2.81亿元/-16.24%,归母业绩0.54亿元/-42.29%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】暑期疫情影响公司Q3收入和业绩各恢复36%/11%,盈利好于我们此前业绩前瞻预测,主要系公司费用管控优良和花房投资收益贡献增加。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年前三季度,公司营收及业绩各恢复约46%/34%。

  疫情下旺季主业阶段停业,费控及花房投资收益助力Q3仍盈利

  7.1-7.20,公司旗下演艺项目稳步复苏,但此后受疫情多地扩散等影响,公司演艺项目除上海项目外先后关停。其中公司杭州本部关停16天,直至8.22室外版千古情恢复;三亚、丽江、桂林、张家界项目各关停37、27、37、54天不等,西安项目8.2关停至今。各项目旺季停业直接影响演艺主业复苏进程。不过,依托7月经营及公司良好的成本费用管控等,公司演艺主业Q3仍然实现微利,实属不易。花房预计运营良好,前三季度收益估算0.88亿元,同比翻番,其中Q3单季估算约0.35亿元,环比Q2增约25%,助力公司Q3盈利。Q3疫情下,公司毛利率46.54%/-8.89pct,期间费率38.51%/+16.68pct。

  疫情持续反复影响短期主业经营,期待明年复苏弹性及中线成长

  疫情持续反复影响公司主业复苏节奏,带来短期盈利的不确定性。但在暑期旺季多数项目关停背景下,公司Q3仍实现盈利可见公司的成本费用管控优异。同时,公司在疫情反复下摸索打磨内功,积极多元尝试:上海项目亲子模块,张家界“爱在系列”演出,杭州本部室外版尝试等,积极探索新玩法。若未来疫情消散,主业复苏的经营弹性相对较大,且新模式新探索也有助于公司进一步成长。此外,公司佛山、西塘、珠海等项目稳步推进中,中长线扩张仍有持续看点。

  风险提示:疫情风险,减值风险及股东减持风险,新项目不达预期等

  短期仍受疫情干扰,期待未来复苏弹性及中线成长,维持“买入”

  考虑短期疫情反复,假设明后年疫情相对可控,我们下调公司21-23年EPS至0.18/0.43/0.61元(此前为0.22/0.46/0.65元),动态PE78/33/23倍。短期盈利承压,但公司不断新模式摸索应对,中长线伴随新项目新模式推进,业绩成长空间仍有支撑,维持“买入”评级。

  

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