民生证券-电力设备及工控行业2020年年报及2021年一季报总结:2020业绩高增,工控21Q1延续高景气-210510

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日期:2021-05-10 09:07:24 研报出处:民生证券
研报栏目:行业分析 于潇  (PDF) 12 页 502 KB 分享者:cp***u 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  电力设备及工控行业利润高增,营运效率显著提升

  2020年,电力设备及工控行业收入5516.08亿元,同比增长9.16%,归母净利润301.80亿元,同比增长83.82%,2020年行业平均ROE为6.73%,同比提升2.90%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业2020年经营净现金流为488.60亿元,同比下降5.21%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年末行业应收账款1918.84亿元,同比下降6.62%,应收账款周转天数129.67天,同比减少16.23天;存货总额1062.24亿元,同比微增0.47%,存货周转天数69.16天,同比减少5.31天。2021Q1,行业营收1190.67亿元,同比增长42.93%,归母净利润98.18亿元,同比大幅增长295.08%。

  电力一次设备板块2020年净利润大幅增长,二次设备板块增长稳健

  电力设备板块2020年收入4989.01亿元,同比增长8.45%;归母净利润245.49亿元,同比增长85.65%,其中一次设备板块归母净利润131.72亿元,增长84.18%,二次设备板块归母净利润71.24亿元,同比增长14.29%。2021Q1电力设备板块收入1053.08亿元,同比增长40.37%;归母净利润70.90亿元,同比增长274.08%。板块2020年毛利率20.78%,同比降低0.84%,净利率5.39%,同比增加2.36%。板块2020年经营性现金流414.94亿元,同比下降6.34%。

  工控板块2020年业绩高增,Q1延续快速增长趋势,国产品牌加速进口替代

  工控板块2020年营收527.06亿元,同比增长16.38%;归母净利润56.32亿元,同比增长76.23%。2021Q1营收137.59亿元,同比增长66.15%,在春节的影响下环比仅下降9.18%,保持高增长态势,国产品牌进口替代加速,市场份额持续提升;归母净利润27.28亿元,同比增长362.58%,环比增加63.91%。工控板块2020年毛利率为33.41%,同比增长0.83%,2021Q1毛利率为33.88%,同比增长0.86%。板块2020年净利率为11.22%,同比增长3.75%,盈利能力显著提升,2021Q1净利率为20.77%,同比增长13.03%。板块2020年经营净现金流为73.66亿元,同比增长1.72%。

  投资建议

  电力设备:2021年,中央首提构建以新能源为主体的新型电力系统,特高压及智能电网建设加速推进,电力设备行业盈利能力已明显提升,建议关注国电南瑞,一二次融合孕育新的投资机会,推荐宏力达。全社会用电量保持较快增长,低压电器行业进口替代加速推进,行业集中度快速提升,推荐良信股份,建议关注正泰电器。

  工控自动化:4月制造业PMI为51.1%,连续14个月高于临界点,制造业继续保持扩张态势。一季度制造业投资同比增长29.8%,全国规模以上工业企业利润同比增长1.37倍,预计今年制造业固定资产资本开支仍将扩张,将带动工控行业需求将持续较好增长。海外疫情对外资厂商供应链影响较大,国产工控龙头品牌具有较好的产品性价比和本土化优势,对核心零部件的国产化也推进较好,将加速进口替代,推荐汇川技术、宏发股份、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器。

  风险提示

  电网投资不及预期,制造业投资增速低于预期,行业竞争超预期,原材料供应紧张。

  

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