首创证券-8月贸易数据点评:出口有韧性,但下行趋势或不变-210908

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日期:2021-09-08 13:20:09 研报出处:首创证券
研报栏目:宏观经济 韦志超  (PDF) 8 页 443 KB 分享者:gl***x
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研究报告内容
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  8月进出口数据均超预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于替代效应,我国出口份额保持高位平稳;外需略降,但幅度不大,因此出口有韧性。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)往后看,随着外需下行,新兴国家疫情好转,出口下行可能性仍大。

  出口复合增速17%,进口复合增速14.4%。剔除价格因素后,出口在二月形成高点,目前保持震荡走势,虽然短期小幅上行,但增速相较2月的29.7%已经下降12.5%。进口复合增速小幅上行至14.6%,但明显低于3月和6月近20%的高点。

  疫情冲击新兴市场,替代效应推升出口。从出口份额来看,7月份中国出口份额上升0.7%至21.17%。这可能与新兴市场特别是东南亚地区疫情相对严峻有关。从各国对外出口数据来看,越南出口增速大幅走弱,由于封城措施,出口从上月9%下滑至3%。韩国增速基本持平,我国则小幅上升。

  外需可能走弱,出口或许将下行。从国内PMI数据来看,企业新订单、新出口订单分项连续两月下滑,新出口订单已回落到46.7,由此来看后续出口压力仍存。海外方面,全球制造业PMI下降1.3个点至54.1,美国、欧元区、日本PMI也已经拐头向下。目前国内受益于替代效应出口相对较强,但这种强势能否持续仍需观察。中期来看,我国出口增速可能继续下行。

  以半年维度来看,国内经济有望维持低位平稳,股债大体维持震荡格局。然而,全球经济特别是工业经济走弱值得关注,监管政策有一定的不确定性,全球疫情仍存变数。建议多看少做,紧密跟踪,灵活应对。

  风险提示:疫情超预期,经济下行超预期。

  

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