浙商证券-12月进出口数据的背后:贸易顺差又超预期,但对增长拉动有限-220114

查看研报人气榜
日期:2022-01-14 20:06:15 研报出处:浙商证券
研报栏目:宏观经济 李超,张浩  (PDF) 7 页 447 KB 分享者:ht***r
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  核心观点

  预期差:价格因素对我国出口名义增速有较强支撑作用,实际出口增速则相对平稳。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q4贸易顺差超预期,但对名义GDP增长拉动有限,外贸靓丽难以对冲内需不稳,预计2021年Q4实际GDP增速3.8%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  出口韧性延续,未来存在隐忧

  12月人民币计价我国出口同比增17.3%,前值16.6%,剔除价格因素,12月美元计实际出口增速预计为12.8%。出口韧性延续,价格因素和海外订单转移仍是核心利好因素,一方面受delta、Omicron等病毒的周期性和反复冲击,我国供应链体系的稳定性成为国际贸易往来中的重要优势,出口一定程度上受益于海外订单转移;另一方面源于全球供应链不畅和通胀预期,我国出口价格指数下半年快速上涨至高位,拉动出口,分品类看也有所印证,12月出口增长主要源于价格因素的拉动,集成电路、手机、钢材、家用电器、铝材等价格拉动表现较强。

  展望未来,我们认为海外供需缺口仍是解释出口核心逻辑,出口名义值短期仍有韧性,未来或存在隐忧,边际有所回落,重点关注以下变化:

  1)Omicron病毒扩散产生的实质性影响可能导致海外供需缺口收敛,而非扩大;

  2)随着前期大规模宏观政策刺激作用的下降,海外需求的持续性面临挑战,特别是美国方面,消费数据可能逐步承压,各项库存数据也在2021年底逐步回归正常化,预计美欧日等发达经济体经济数据将逐步转弱;

  3)在全球面临供应链风险和通胀压力的背景下,预计中美贸易摩擦有望缓释。

  内需是决定性力量,12月进口边际回落

  12月人民币计价进口同比增16%,前值26%,进口数据环比回落较多,主因是负面扰动和基数效应影响,虽然环比回落但仍保持较高同比增速主要源于价格拉动。剔除价格因素,我们预计12月以美元计价进口实际增速为1.3%。

  环比回落较多,一方面源于2020年12月进口数据较高导致的高基数,另一方面,12月局部疫情冲击内需,临近年关防疫措施和社交隔离也有所加强,叠加Q4能耗双控对供给端的限制、地产信心不足、基建延续低迷等负面因素也还未大幅改善,进口边际回落反映出内需不稳的特征。

  进口增速仍处于较高水平,源于价格因素的支撑。2021年,我国进出口价格指数发生了系统性的变化,进口价格指数显著上涨,大幅领先于出口价格指数,4月至今进口价格指数连续8个月位于110以上(11月为117.6),上行主要是源于全球范围内的大宗商品涨价,特别是在我国较为依赖的能源品、农业品等领域。从分品类进口数据来看,12月价格拉动较强的有原油、集成电路、天然气、煤炭、大豆、粮食等,也有所印证。

  12月贸易顺差边际回升,顺差超预期对增长拉动有限

  12月贸易顺差边际回升。2021年12月贸易顺差944.6亿美元,延续了Q4整体顺差较高的水平,Q4我国对美国、欧盟、东盟顺差总体较为稳定,12月顺差超预期主要为我国对其他国家(非美国、欧盟、东盟)顺差显著上升。整体来看,2021年Q4实现贸易顺差2506.9亿美元,同比增长近21%,对名义GDP的拉动作用较为有限,我们预计,2021年Q4实际GDP增速同比可能为3.8%。

  风险提示:中美贸易摩擦超预期恶化,疫情超预期变异冲击全球经济,全球财政、货币政策超预期收紧

  

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-01-26 宏观经济 作者:李超,孙欧,张迪 12 页 分享者:zid****in
2022-01-25 宏观经济 作者:李超,孙欧,张迪 18 页 分享者:qin****13
2022-01-25 宏观经济 作者:李超 4 页 分享者:不**手
2022-01-20 宏观经济 作者:李超,孙欧,张迪 5 页 分享者:sp***1
2022-01-20 宏观经济 作者:李超,孙欧 3 页 分享者:zyk****33
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 105654
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...