国信证券-评《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》:教育减负,健康发展-210725

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日期:2021-07-26 07:50:00 研报出处:国信证券
研报栏目:宏观经济 王开,董德志  (PDF) 6 页 876 KB 分享者:as***1
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研究报告内容
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  事件:7月24日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(简称“双减”),要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】教育部在答记者问时表示,坚决贯彻中央决策部署深入推进“双减”工作。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  “双减”落地意在促进教育公平、减轻学生和家长冗余负担

  首先,“双减”落地重点面向教育的区域公平,解决城乡二元平等问题,同时也意在减轻家长和学生负担。学生家长上下班时间和学校上下课时间错位、校外辅导班大规模发展,造成了“校内减负、校外增负”,已经成为了社会广泛关注的热点问题,长远以来不利于社会公平。

  其次,在房地产、融资平台和金融业开展整顿调控后,今年“去杠杆”的主力军开始切换至教育部门。地方课后服务工作虽然如火如荼在开展,但仍有诸多不足。政策方面,还需要积极推进课后服务工作,不断健全完善课后服务有关管理制度和保障机制。

  最后,“双减”政策只是促进教育公平、规范教育乱象的开端。预计后续相当长的时间里,各部委、各级政府还会有更明确的政策出台,范畴也有望从试点推广至全国。“双减”方针下,中小学生正常课程、作业完成的时间、进度都得到量化的监督,教育部、网信部、各级政府统筹综效,任务权责明晰,都是会议精神的实质性落地。

  教育行业短期面临一定压力,相关金融业务需要在监管框架下拓展

  首先,“双减”对于学科培训类机构,不同学业阶段和学科类别的机构、线上线下主体面临不同的结构型影响。高考和高中学习相关培训受到影响相对较小,音、体、美等综合素质培训基本未形成利空,职业教育方向政策迎来利好,线上培训平台虽整体存在利空,但全局优势转变为合格优势,符合教育公平方针的达标线上培训机构筑起排他护城河。

  其次,应对不同类别的教育培训机构,金融机构在开展业务方面需要规避政策风险。“双减”全文提及15处“不得”,包括学科类培训机构不得上市融资,上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构,不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产;外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构。金融机构在开展存续和新增学科类培训机构的相关业务时要注意规避雷区,开展业务领域可以考虑向“碳中和”、“数字经济”等国家倡导、宣传的领域进发,博取先发优势。

  教育中概股再迎负面冲击

  第一,资本市场方面,“双减”出台令教育类中概股“雪上加霜”。年初至今,教育行业中概股均出现了大幅回撤,新东方、好未来、高途距年初高点跌超90%,三家公司市值共蒸发超9000亿。

  第二,预计监管年内只有加码的可能性,没有放松的空间,教育中概股利好难现。投资板块时建议尽量规避教育行业中概股,勿低估政策践行的决心和力度。

  1.“双减”落地意在促进教育公平、减轻学生、家长冗余负担

  早在2021年5月21日,习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十九次会议上,通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。本次是中办和国办首次印发并对外公开。

  首先,“双减”落地重点面向教育的区域公平,解决城乡二元平等问题,同时也意在减轻学生和家长负担。根据教育部的调查可以发现,长期以来义务教育学校特别是小学“三点半”放学现象,带来了家长因未到下班时间接孩子难问题,有的还因此把孩子送到校外培训机构,增加了过重校外负担,造成了“校内减负、校外增负”,已经成为了社会广泛关注的热点问题。学校开展课后服务,可以有效解决家长接送难、孩子没地方去的问题;可以充分利用课后时间,提供丰富多彩的服务内容,为学生提供学习和发展空间;还有助于更好地满足学生个性化发展需求,促进学生全面健康成长。

  其次,在房地产、融资平台和金融业开展整顿和调控后,今年“去杠杆”的主要方向开始切换至教育部门。课后服务工作虽然如火如荼在开展,但仍有诸多不足。教育部调查数据显示,截至2021年5月底,全国共有10.2万所义务教育学校开展了课后服务,6496.3万名学生、465.6万名教师参与了课后服务。其中,城区学校覆盖率为75.8%,学生参与率为55.4%,教师参与率为62%,部分大城市课后服务学校覆盖率超过90%。与此同时,部分学校的课后服务还存在着课后服务时间偏短、经费保障不到位、吸引力还不够强等问题。政策方面,还需要积极推进课后服务工作,不断健全完善课后服务有关管理制度和保障机制。

  最后,“双减”政策只是促进教育公平、规范教育乱象的开端,预计后续相当长的时间里,各部委、各级政府还会有更明确的政策出台,范畴也有望从试点推广至全国。根据附表1所示的“双减”具体方针细节可以发现,中小学生正常课程、作业完成的时间、进度都得到量化的监督,教育部、网信部、各级政府统筹综效,任务权责明晰,都是会议精神的实质性落地。而“教育公平”、“减轻负担”作为减轻培养负担、提高生育意愿,对我国长期人口格局、经济增长都有重要影响,预计后续还会有条则更明确、覆盖范围更广的政策出台并得到有力实施,确保全面深化改革会议的精神贯彻。

  2.教育行业短期面临一定压力,相关金融业务需要在监管框架下开展首先。“双减”对于学科培训类机构,不同学业阶段和学科类别的机构、线上线下主体面临不同的结构型影响。(1)线上培训平台:商业机构整体存在利空,全局优势转变为合格优势。对于线上培训、尤其是“扫题”类磋商学生独立思考和主观能动性的机构,“双减”政策存在较为明显的排斥性。但线上教育培训作为促进城乡、地方教育公平的重要措施,在疫情期间远程培训也承担了比较重要的职能。在符合网信部、教育部具体政策规定下运行、覆盖面广、收费较低、教育质量占优的机构会逐渐脱颖而出,形成专业的竞争壁垒,全行业从先前的全局优势开始切换为合格机构的局部优势。(2)高考和高中学习相关培训:作为教育促进社会公平、代际流通最为重要的渠道,义务教育以上的高考相关类培训短期或没有大的政策风险。(3)职业技术类教育:政策迎来利好,根据美、日、欧等发达经济体的经验,社区职业教育、短期大学等教育对培养基础岗位劳动力、促进制造业发展,规避产业中心化有重大贡献。对稳定社会治安、有效降低失业率也大有裨益。从结构上看,职业高中、职业培训机构预收款问题在未来可能有一定的监管风险。(4)音、体、美等综合素质培训:政策基本未形成利空,但也要在相关部门允许的框架下行进。随着资本不断布局综合素质拓展相关类培训机构,未来素质类培训竞争可能进一步内卷化。

  其次,应对不同类别的教育培训机构,金融机构在开展业务方面需要规避政策风险。“双减”全文共有9处“严禁”和15处“不得”,包括学科类培训机构不得上市融资,上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构,不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产;外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构。金融机构在开展存续和新增学科类培训机构的业务时要注意规避雷区,开展业务领域可以考虑向“碳中和”、“数字经济”等国家倡导、宣传的领域进发,博取先发优势。

  3.教育中概股再迎负面冲击

  第一,资本市场方面,互联网相关行业海外上市、展业的严格监管本就让部分线上培训机构艰难抉择,这次“双减”出台更是令教育类中概股“雪上加霜”。周末前最后一个交易日(7月23日),资本市场提前反映政策利空,美股教育类股票悉数暴跌。年初至今,教育行业中概股均出现了大幅回撤,新东方、好未来、高途距年初高点跌超90%,三家公司市值共蒸发超9000亿。

  第二,预计监管年内只有加码的可能性,没有放松的空间,教育中概股利好难现。通过近两年政策贯彻“房住不炒”时对房地产公司融资的严格监管,可以梳理出政策的主线是趋严的,投资板块时建议尽量规避教育行业中概股,勿低估政策践行的决心和力度。

  

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