安信证券-新三板策略报告:剖析北交所液压产业链,哪些专精特新公司可以脱颖而出?-211207

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日期:2021-12-07 17:45:26 研报出处:安信证券
研报栏目:投资策略 诸海滨  (PDF) 32 页 2,606 KB 分享者:hsh****24
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研究报告内容
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  ■液压产品收入44%来自工程机械,2020年工业车辆出口占23%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】液压产品作为制造业的通用基础零部件,其下游行业分布较广。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我国液压产品的下游行业以工程机械、汽车、重型机械、机床工具等为主,其中工程机械占44%。中国工程机械行业营收2020年达7751亿元,同比增长16.02%。2015-2020年CAGR达11.14%,其中主要产品,销量增长幅度最大的是轮式起重机和挖掘机,CAGR分别达42.17%和40.18%。增长数量最高的为叉车,由2015年32.76万台增加到2020年的80.02万台,CAGR为19.56%。2020年销量破十万台的产品有:挖掘机、装载机、工业车辆及升降工作平台,其中出口占比最高的是工业车辆,出口18.17万台,占比22.70%。

  ■中国液压市场占全球30%,进口依赖逐步降低。美国、中国、日本、德国、意大利是全球液压销售的前五位国家,其中中国占比30.2%,美国占比38.0%。根据MarketsandMarkets,全球市场预计到2025年达2904亿元,国内市场以油缸、泵、阀为代表的关键零部件比重较高,2019年合计占比达62.9%,其中油缸、泵、阀分别占比34.4%、16.1%和12.4%。目前我国液压市场进口依赖正逐步降低。2020年进口金额为119.1亿元,占2020年中国市场规模的15.3%,相比于2018年的18.8%,下降明显。

  ■恒立为液压缸龙头,万通、威博、利通发力各自细分领域。液压系统行业主要上市及挂牌企业有恒立液压、万通液压、威博液压、利通科技、艾迪精密、长龄液压、邵阳液压、科宇股份等。其万通液压为专精特新企业,自卸车+机械装备用油缸+油气弹簧,三大核心业务齐头并进。威博液压专注液压动力单元,国内市占率超30%,产品主要应用于电动叉车、举升机等领域,2021年前三季度收入同比增长54.54%,达到2.33亿元,主要受仓储领域需求上升以及叉车电动车趋势所致。利通科技主营业务为液压橡胶软管及软管总成的研发、生产和销售,产品主打低弯曲、高压力、长寿命,为液压软管国内龙头,连续多年被评为“胶管十强企业”。

  ■新三板挂牌公司共计6972家,近一周新挂牌2家:本周市场成交额123.14亿元,环比下降6.11%,北证A股成交量和成交额分别为3.60亿股和68.76亿元,分别下降32.92%和38.73%。新三板挂牌公司共计6972家,本周新挂牌2家,摘牌56家。分层来看:创新层1224家,基础层5748家。估值方面,北证A股PE(TTM)均值37.46倍,中值26.60倍。

  ■风险提示:政策风险,宏观经济风险,下游需求不及预期风险

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