国信证券-电力设备新能源行业:2022年中期投资策略/光伏篇-220624

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日期:2022-06-24 14:18:36 研报出处:国信证券
研报栏目:行业分析 王蔚祺,李恒源  (PDF) 25 页 628 KB 分享者:wha****iu 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  综述

  全球光伏市场回顾与展望:在全球脱碳的大趋势下,光伏发电的成本优势凸显,已经成为最主要的增量可再生能源。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年全球可再生能源新增装机302GW,光伏新增装机168GW,占比56%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从存量的角度看,2021年全球发电量中,光伏发电占比仅3.7%,提升空间巨大。2021年全球GW级市场17个,未来预计将快速提升。今年以来,海内外光伏需求持续旺盛,2022年1-5月,我国累计新增光伏装机23.71GW,同比增长139%;2022年1-5月,我国光伏电池组件累计出口金额192.5亿美元,同比增加95.9%。我们预计2022-2024年,全球光伏新增装机有望达到230/281/342GW,同比增长36.9%/22.2%/21.7%。

  光伏行业发展趋势分析:供需层面,硅料供给是行业最核心变量,上半年在行业旺盛需求的支撑下,硅料价格仍处高位并持续小幅上升,随着下半年,尤其是四季度产能的逐步释放,硅料有望迎来供需拐点和价格拐点。技术层面,主要关注点是电池片领域N型对P型的替代,目前TOPCon率先量产渐入佳境,异质结关注技术和降本的进展,HPBC下半年量产后关注市场端和成本端信息。

  投资建议:关注量利齐升的一体化组件商环节,竞争格局较好的胶膜环节,以及充分受益行业增长并加速出海的逆变器环节。

  组件环节,看好头部一体化组件商量利齐升的基本面趋势。量:行业需求和集中度双提升,头部企业全球竞争力和分布式市场品牌优势显著强于二三线企业,出货量有望高增长。利:上游硅料价格进入下降通道,下游全球主要市场(中、美、欧等)的电价中枢有上移趋势,一体化组件商盈利能力有望显著改善。关注在N型技术路线领先,有望享受技术红利的龙头企业,推荐标的:晶科能源、晶澳科技、天合光能

  胶膜环节,竞争格局较优,价格传导相对顺畅,龙头公司依靠供应链管理和成本优势,握有一定的主动权,可在市占率和盈利性之间做选取和平衡,重点关注福斯特、海优新材。

  光伏逆变器环节,在新增装机、存量替代和储能发展的驱动下,未来几年需求将保持高景气;且国内厂商竞争力不断提升,加速出海,叠加缺芯状况明年年内有望缓解,龙头企业可实现市占率和业绩的提升,重点关注阳光电源、上能电气。

  风险提示:行业硅料产能扩张不达预期,导致原材料价格下降低于预期的风险;全球贸易形势变化的风险;电池技术迭代的风险。

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