国元证券-炒房资金的抱团:上海上调按揭利率的深意-210725

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日期:2021-07-25 21:15:50 研报出处:国元证券
研报栏目:宏观经济 杨为敩  (PDF) 5 页 720 KB 分享者:caty******004
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研究报告内容
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  报告要点:

  上海上调房贷利率的背后仍然是平稳房价的考虑,这一轮信用扩张之后,上海房市再次量价齐升,且在四个一线城市中涨幅居高。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  我们甚至怀疑,推动这一轮上海房价的元凶是纯粹的交易资金:

  1)从上海的商品房成交均价/样本住宅均价及二手房价格/全城房价这两个线索推算,近些年上海真正交易的中心是偏高端且含溢价的地产盘;

  2)这一轮上海的地产价格甚至早于交易量的启动而上升。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  至少目前,上海的按揭政策不代表着宏观政策的基调:

  1)近年间,房价上涨的压力并不是全盘的,而仅仅集中在四个一线城市上,这可能与城市阶级固化的观念相关;

  2)抛开一线城市来讲,地产交易在其他城市是偏消极的。

  资金对一线城市这类核心资产的追逐可能来自于两个原因:

  1)贸易战使得资金在相对成型且安全的领域中形成了抱团;

  2)出于一些原因,市场对城镇化的希冀在当时出现了瓦解和破灭。

  再往前看,这些局部的房价问题的确可能影响宏观政策:

  1)如果没有全盘环境配合的话,这种针对一线城市的地产政策未必管用,甚至局部管控可能会使得当城的房价预期更加高扬;

  2)即使管控得力,流动性会就势流入二线城市之中,而推动二线城市房价的向上弥合。

  在接下来的时间里,一线城市的房价会因这种地产管控措施及其衍生的预期而变得平稳,甚至逐步下降,但房地产市场对政策的压力依然存在:

  1)当前政策并没有达到趋势性宽松的条件,资金也不会趋势性risk-off;

  2)利率债市场依然风险高于收益,权益市场所表现的依然是平稳震荡,商品市场的上涨轨道依然可能维续。

  风险提示:货币政策超预期,经济复苏超预期

  

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