西南证券-沪硅产业-688126-产能建设加速,大硅片规模效应渐显-220513

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日期:2022-05-16 20:29:54 研报出处:西南证券
股票名称:沪硅产业 股票代码:688126
研报栏目:公司调研 王谋  (PDF) 9 页 970 KB 分享者:sak****07 推荐评级:买入 (首次)
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研究报告内容
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  业绩点评:2022年一季度,公司实现营业收7.9亿元,同比增长47.1%;实现归母净利润-0.2亿元,整体小幅亏损。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  需求爆发推动营收大幅增长,规模效应凸显带动费用率下降。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022年一季度:1)营收端上,公司实现收入7.9亿元,同比增长47.1%。2)从利润端上看,公司一季度实现归母净利润-0.2亿元,一季度小幅度亏损。其中,公司毛利率为21.2%,同比大幅提升7.7pp;净利率为-2.1%,同比下降3.8pp。3)费用端上看,公司销售费用率为2.2%,同比下降1.0pp;管理费用率为7.9%,同比下降0.4pp;研发费用率为4.9%,同比下降0.2pp。

  募投项目扩大产能,业务积极扩展布局。公司300 mm硅片项目已完成30万片/月的产能安装建设,并且公司在2021年还启动了新一轮50亿元再融资计划,预计300 mm硅片将扩大产能至60万片,此外子公司新傲科技和Okmetic 200mm及以下的硅片产能将超过40万片/月,SOI硅片产能超过5万片/月。公司还积极拓展业务布局:参与设立广州新锐光掩模建设,实现40-28 nm及以上制程的光掩模生产线覆盖;参与南京晶升的增资扩股,切入上游半导体拉晶炉设备;参与新华半导体的新一轮融资,布局多晶硅材料行业。

   300 mm硅片技术持续突破,SOI填补国内技术空白。在300 mm大硅片领域,公司技术和产品均取得巨大突破:1)公司成功通过14 nm逻辑300 mm硅片的技术认证,实现14 nm工艺节点应用的300 mm硅片批量供应;2)成功研发19 nm DRAM用300 mm硅片并开展验证;3)成功通过面向64层与128层3DNAND应用的300 mm抛光片认证,实现大批量供货。此外,公司还在进行12寸SOI研发,未来将进一步填补这项技术在国内的空白。

  盈利预测与投资建议:公司是国内硅片行业龙头,300 mm硅片产能已达30万片/月,新一轮扩产建设正积极推进中,此外公司有望在SOI硅片领域进一步填补国内技术空白。我们给予公司2022年22倍PS,对应市值749.6亿元,对应目标价27.6元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:产能建设不及预期,下游需求转弱,原材料价格上涨,公允价值变动损益波动风险。

  

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