华西证券-基于价格传导链的研究:大宗飞扬,谁最受伤?-210509

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日期:2021-05-09 14:22:41 研报出处:华西证券
研报栏目:宏观经济 孙付  (PDF) 13 页 1,082 KB 分享者:135****26
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研究报告内容
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  静态分析:通过消耗系数看大宗涨价的行业影响

  我国多数大宗商品对外依存度较高,工业行业对大宗价格波动较为敏感。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期大宗商品连续上涨,中下游行业正承受原材料价格不断上涨带来的压力。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  根据完全消耗系数做静态分析:

  对于上游行业,石油加工、有色金属、铁和钢的加工行业对上游原材料消耗较大,依赖程度较高,对大宗价格敏感且直接。

  对于中游行业,基础化工行业受原油影响较大。

  对于下游行业,汽车、医疗器械、家用器具行业和家用器具、计算机,通信及电子元器件行业对钢和有色金属价格较为敏感。

  历史分析:3轮涨价周期对行业及上市公司影响

  2010年至今工业品价格出现3轮涨价周期:第一轮涨价周期在2010-2011年;第二轮涨价周期在2016年;第三轮涨价周期出现在2020年年末至今。

  从统计局工业企业利润数据看:石油加工、炼焦及核燃料加工业受上游原料涨价影响最为显著。化工制造业对价格变动作出反应的时间较为滞后。仪器仪表业与计算机、通信和其他电子设备制造业利润波动较小。

  从上市公司利润增长率以及毛利率看:上市公司利润对2010-2011年大宗品涨价反应较为显著,2016年大宗涨价的影响不大。行业方面:化工与电器设备制造业利润受到冲击较为持续,家用电器制造业受到冲击短暂,机械设备制造业受到影响存在滞后。

  预计本轮大宗涨价对工业利润的冲击持续至2022年底,行业影响分化显著

  化工、汽车、电气设备制造业利润受冲击将较为持续和显著;机械设备制造业利润受影响将有所滞后,且比较显著;

  家用电器制造业利润受冲击将在短期内较快显现,但持续时间短暂;

  仪器仪表制造业与计算机通信设备制造业受影响将较弱。

  风险提示

  经济出现超预期波动

  

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