安信证券-投资策略主题报告:科创板,阴霾散去,初露峥嵘-210615

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日期:2021-06-15 23:17:31 研报出处:安信证券
研报栏目:投资策略 陈果,夏凡捷  (PDF) 24 页 1,279 KB 分享者:zha****bo
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研究报告内容
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  科创板三大主要产业代表未来中长期社会经济的发展方向,且成长趋势已逐步走向明朗化。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】科创板聚焦科技+医药+高端制造,信息技术产业市值占比近50%,生物产业占比约30%,高端制造装备产业占比约10%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)信息技术板块聚焦数字经济产业链,贴合5G通信周期崛起的大背景;医药板块聚焦前沿新药研发及高端耗材生产,为老龄化时代确定的高景气方向;而高端制造装备则是人口红利趋减时期驱动生产效率的重要保障。

  一季报业绩高增,成长特征明显。2020年科创板业绩同比达19.7%,率先从疫情中恢复;2021Q1,科创板业绩同比达65.4%,继续远超全A(30.6%)/创业板(47.2%),体现高成长性特征。若以当前科创板中具2021-2022年盈利预测的178只个股的Wind盈利一致预测值来看,2021/2022年预期增速分别为67.5%/52.7%,对应2022年动态PE约41倍。同时,年初以来,对于科创50指数的2021年盈利预测也呈现不断上调的趋势。

  受制于疫情期间科技板块基本面较弱,以及解禁潮担忧影响,科创板震荡调整已近一年,当前估值处于历史低分位,与创业板估值之差达历史最低水平。顺周期行情自去年下半年以来演绎至今,而科技成长风格则表现平平。若剔除负值影响,当前科创板整体估值水平处于上市以来约11.5%的历史百分位,与创业板的估值差从去年8月的高位收敛至历史极低值。

  近期,伴随着偏宽松的流动性环境及“百年庆典”带动下的风险偏好提升,市场对处于低估值分位的科技板块关注度有所增加。我们认为,短期确是中长线资金布局科创板的“黄金时点”,主因在于,科创板在估值、可投资性以及流动性环境方面均出现了边际改善:

  1)一季报业绩高增,表现突出。全年来看,部分板块如半导体、新能源车等景气有望持续维持较高水平;而高成长特性将使整体板块在经济下行周期具相对更优的业绩表现。而5G通信周期仍在上行通道,有望拉动中长期TMT板块业绩增速。

  2)估值水平处于历史低分位,且与创业板的估值差收敛至历史极低值。随着7月解禁压力的释放,届时有望出现“黄金坑”,抑或淘出“不畏火炼的真金”。经过两年积淀,已逐步褪去次新属性。

  3)外资入场,板块流动性有望继续改善。

  而长期来看,类比美国,随着潜在经济增速的趋势性走弱,以及科技对驱动经济发展重要性程度的提升,高成长性、高业绩增速的科技资产吸引力将不断提升且成为经济支柱。同时,利率预计将与潜在经济增速同步下移,利好长久期资产表现。我们认为,当下环境利于部分全年业绩确定、估值合理的科技板块先行崛起;随着时间的推移,对整体科技风格的关注和配置可继续提升。从中期角度而言,科创板或已现“黄金布局点”,尤其推荐汇聚科技优质资产、代表中国未来经济发展新方向且不断动态调整的“科创50”指数。

  在文末,我们以高预期业绩增速为第一评判标准,结合估值水平,优选了一批科创板资产,供各位投资者参考。

  风险提示:政策环境不及预期;流动性环境发生大幅变动;

  

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