华泰证券-奥园美谷-000615-落子不断、医美生态版图初现-210722

查看研报人气榜
日期:2021-07-22 23:51:50 研报出处:华泰证券
股票名称:奥园美谷 股票代码:000615
研报栏目:公司调研 沈晓峰,陈慎,孙丹阳  (PDF) 26 页 1,625 KB 分享者:she****_T 推荐评级:增持(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  落子不断,高效执行,医美生态版图初现

  医美产业链资产证券化已经拉开序幕,龙头开启纵横捭阖。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】布局坚决/执行高效/资金充沛的企业整合优质资源具备先发优势。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司定位为奥园集团旗下美丽健康产业科技商/材料商/服务商。收购连天美医院切入医美赛道,通过系列战略合作布局重组类人源胶原蛋白/动能素溶脂针/产后医美等;地产业务剥离在即,彰显集团支持力度、转型决心和高效执行力。股票期权激励有助激发积极性,全球合伙人计划夯实中长期发展动能;奥园集团资源雄厚,有望提供多元协同。公司医美生态有望孕育更多可能性,预计21-23年EPS 0.24/0.34/0.45元,首次覆盖给予增持评级,目标价22.55元。

  医美:产业信息透明度有望逐渐提升,消费者定价权成为新赛点

  19年我国医美市场规模1769亿元/yoy22.2%,千人诊疗次数(14.8)较发达国家提升空间大。医美发展初期合规供给稀缺/信息不对称程度高,用户决策期周期长,获客成本高昂。轻医美化/监管趋严/资本助力,行业透明度提升、消费门槛降低。围绕消费者定价权,上游厂商、医美平台及下游机构价值分配有望重构。上游:从渠道思维向品牌思维转变,有望依托新适应症/新剂型/新材料持续开辟细分市场。平台:正在延伸产业链、提供标准化解决方案。下游:资金优势较强的龙头跑马圈地,中长期依托品牌优势/规模效应/管理效率,优化营销/耗材/医生等成本,提高盈利中枢。

  奥园美谷:美丽健康产业服务商、材料商、科技商,落子不断,版图初现

  服务商:公司21年3月收购浙江医美医院连天美55%股权;携手赛诺秀、美丽妈妈,开辟产后医美新战场。材料商:依托绿纤进军医美上游原材料领域;牵手大连肌源科技,已有新品发布。科技商:与暨南大学、暨源生物联手布局重组类人源胶原蛋白三类医疗器械类产品,并与韩国轻医美厂商KDMedical达成合作。管理层产业资源丰富、分工明确,执行高效,股票期权激励有助激发积极性;奥园集团资源雄厚、充分支持,海南乐城先行区子公司奥美悦有望享受海南高端医美政策红利。

  医美生态版图有望孕育更多可能性,首次覆盖给予增持评级

  医美21年净利润1.14亿元,可比公司21年Wind一致预期平均PE160倍,利润体量小/外延尚未落地,给予21年140倍PE,目标市值159亿元;化纤21年净利润3516万元,可比公司21年Wind一致预期平均PE19倍,给予21年19倍PE,目标市值6.7亿元;地产参考交易对价10.2亿元;总市值176亿元。首次覆盖给予增持评级,目标价22.55元。

  风险提示:业务落地较慢;并购整合协同效应难以显现;股东减持风险;市场风格切换、医美板块估值回调;高管团队/控制权/治理结构等变化。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-24 公司调研 作者:孙丹阳,梅昕,沈晓峰 7 页 分享者:vick******ere 买入
2021-09-23 公司调研 作者:陈慎,刘璐,林正衡 6 页 分享者:香**波 增持
2021-08-31 公司调研 作者:沈晓峰,林珊 7 页 分享者:840****39 买入
2021-08-31 公司调研 作者:陈慎,刘璐,韩笑 10 页 分享者:shiq******000 买入
2021-08-31 公司调研 作者:沈晓峰,林珊 6 页 分享者:dun****le 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 101085
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...