西部证券-公募FOF基金全景分析:金融产品专题系列研究之二,规模数量、行业配置以及截面持仓分析-211125

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日期:2021-11-25 15:12:04 研报出处:西部证券
研报栏目:基金频道 付怡,王红兵  (PDF) 24 页 2,132 KB 分享者:王**晶
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研究报告内容
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  公募FOF规模以及数量增长快速,2021年年中以来公募FOF新成立基金规模创新高。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在2017年末,公募FOF基金仅有6只,管理总规模仅130亿。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止2021年10月底,公募FOF基金总数已达205只,管理总规模接近2000亿,相比年中总规模增长44.64%。截至2021年三季度10月底,共有61家公募基金公司发布公募FOF基金。

  公募FOF基金权益与固收资产穿透分析:相比2020年年底,公募FOF基金2021年年中权益占比的中位数以及均值有一定幅度的上升,中位数水平从45%权益资产穿透占比提升至49%权益资产占比,而从三季报重仓标的转化的权益资产占比来看中位数有所下降;相比2020年年底数据以来,公募FOF对于可转债的配置有所提升。根据2021年中报的数据来看,公募FOF权益资产占比主要分布在三个区间,分别是权益占比10~30%范围区间,40~60%区间以及70~90%区间。频数最多的公募FOF产品分布在50%~60%范围的区间内。相比去年年底,公募FOF基金2021年年中债券占比的中位数以及均值有一定幅度的上升,中位数水平从40%债券资产占比上升至46%债券资产占比,而从三季报重仓标的转化而来的债券资产占比来看中位数有所上升,上升至60%。

  公募FOF基金底层持仓标的数量持续上升,偏好配置中长期纯债型基金、灵活配置型基金以及偏股混合型基金:灵活配置型公募基金为近4年,FOF基金持仓子基金产品中配置数量最多的二级基金类型。其中2021年中报FOF基金持仓子基金产品总数量为4845只,其中灵活配置型基金标的配置了1282只,其次为偏股混合型、中长期纯债型基金配置了783、519只,创下FOF基金持仓子基金产品总数量为4年中新高。

  行业以及板块配置偏好:以申万28个行业划分,从2017年四季度至2021年二季度,公募FOF基金对医药生物与非银金融行业配置比例较高,对电子、食品饮料与银行业也较为青睐。趋势变化上,对非银、食品饮料、家电等行业配置比例有所减少,电子、化工、电器设备等行业配置比例呈现上升趋势。从板块配置维度,从2017年至2021年二季度,公募FOF基金持续提升对科技板块的配置,在2020年6月达到峰值,随后有所下降;大金融与消费板块的占比也逐渐提升,但截至到2021年6月配置占比有震荡下降趋势;医药占比从2017年年底开始持续上升,至去年年中开始出现下降;周期板块的占比在去年年中有所下降,后期则出现占比提升趋势。对于被动型产品的配置比例整体呈现逐渐提升趋势。2021年二季度FOF基金配置被动型产品管理总规模为4年中最高,为85亿。

  从截面持仓标的看公募FOF基金基金筛选能力:整体上看截面重复配置次数因子与策略表现呈现负相关,截面重复配置次数越高的标的策略组在下一季度收益表现更弱,同时该因子的单调性较为显著,但具有一定适用范围,应用于混合型基金与股票型基金类型时更为显著。逻辑上看,可能在于重合度较高的标的或对应市场较为热门风格或者板块,而在一致预期形成后该“热门”板块或者风格往往会迎来回调,从而导致高共识度组合表现不佳;但是公募FOF又表现出较优的筛选基金能力,所以处于截面中但是配置次数不多的底仓标的构建的组别反而表现更优。

  风险提示:本文所展示基金统计分析结果基于基金公开资料,不排除数据调整、统计错误等因素带来的误差;本文对各类金融产品、基金经理以及基金公司的分析及评价均采用公开且客观数据和统一口径计算,或与其他口径计算下结果不同,仅作参考;报告结果基于历史数据测算,未来市场环境或发生变化,历史表现不能线性外推。

  

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