东兴证券-交通运输行业快递5月数据点评:通达系公司件均收入趋稳,价格战缓和但并未停息-210621

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日期:2021-06-24 14:59:16 研报出处:东兴证券
行业名称:交通运输行业
研报栏目:行业分析 曹奕丰  (PDF) 9 页 586 KB 分享者:hans******q40 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  事件:5月快递行业实现业务量92.2亿件,同比上升24.9%,同城、异地、国际件分别增长3.6%、29.0%和26.9%;CR8为80.5,环比提升0.1%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  业务量层面:行业增速较上月继续回落,主要系去年疫情导致的低基数效应逐渐消退,以及政策对于部分地区低价倾销进行的整改。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总体看行业需求增长依旧处于正常区间。

  上市公司方面,通达系5月增速与行业并未拉开明显差距,申通业务量增速降至个位数;顺丰维持了较高的增长。市场份额方面,申通市场份额受挤压较明显,韵达与圆通基本持平,顺丰市场份额明显提升。

  环比4月,5月各公司业务量皆有较明显提升,但由于去年同期基数较高导致同比增速下降。各公司5月业务规模已经基本持平去年11月水平,韵达已经超过去年11月水平。

  件均收入层面:价格竞争依旧激烈,主要体现在异地件单价上,环比4月下降约0.2元/件,降幅较明显,同比降幅也维持在15%左右,并没有继续收窄。

  另一方面,通达系总部单价从去年5月起就低位企稳,维持在2元/件以上。今年5月申通、韵达与圆通的单价分别为2.07、2.02与2.04元,与去年同期差距不大,同比降幅皆在5%以内,与异地件单价15%的同比降幅形成了分化。

  可以发现,去年3-5月期间急剧降价的压力主要由总部承担,但去年5月至今,通达系总部单件收入相对稳定,而异地件价格继续下探,价格战压力主要由加盟商承担。

  目前通达系加盟商正在承受越来越大的经营压力,在这一背景下,我们认为政府层面对行业的价格战的监管力度短期不会放松。我们期待政策的完善能为行业带来更加健康的竞争环境。

  行业竞争格局变化:CR8连续3个月稳定在80.5左右,止住了此前持续了一年多的下行趋势。我们认为行业集中度提升依旧是长期趋势,预计未来几个月集中度会缓慢提升。

  风险提示:疫情持续时间超预期,行业价格战加剧;人力成本大幅攀升;政策面变化等。

  

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