光大证券-汽车和汽车零部件行业2021年5月汽车销量跟踪报告:预计主动补库结束,行业将进入被动补库期-210615

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日期:2021-06-16 10:37:57 研报出处:光大证券
研报栏目:行业分析 邵将,殷中枢,倪昱婧  (PDF) 18 页 1,058 KB 分享者:滑板车****12
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研究报告内容
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  汽车市场:5月汽车批发销售212.8万辆,同比-3.1%/环比-5.5%

  2021年5月汽车批发销售212.8万辆,同比-3.1%,环比-5.5%,其中,乘用车销售164.6万辆,同比-1.7%,环比-3.4%;商用车销售48.2万辆,同比-7.4%,环比-12.1%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月汽车市场产销同比下降,反映出疫情之后汽车消费已基本恢复至正常水平。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-5月累计销量为1087.5万辆,同比+36.6%。为去除2020年疫情影响因素,我们将1-5月累计数据与2019年同期相比较,结果显示整体销量较2019年同期增长6.2%,市场复苏向好;其中商用车较2019年同期增长30.7%,乘用车较2019年同期增长0.5%。乘用车中,5月MPV增速高于其他乘用车型。商用车方面,货车受重型车国六标准切换临近的影响,产量同比降幅明显;但客车在轻客市场拉动下,产销大幅增长。

  新能源汽车:5月销量21.7万辆,同比+159.7%/环比+5.4%

  产销量增速自2021年以来维持同比大幅增长,继续刷新当月历史记录,同比大幅增长主要系2020年疫情影响导致的产销基数较低。5月国内新能源汽车销量为21.7万辆,同比+159.7%,环比+5.4%;国内新能源汽车产量为21.7万辆,同比+151.7%,环比+0.5%。1-5月国内新能源汽车累计销量95万辆,同比+224.2%;累计产量96.7万辆,同比+224%。5月国内纯电动乘用车销量为16.6万辆,同比+180%,环比+5.9%;插电混动乘用车销量为3.8万辆,同比+128.3%,环比+10.2%。2021年1-5月,国内纯电动乘用车销量累计为74.3万辆,同比+274.4%;插混乘用车销量累计为15.5万辆,同比+137.6%。

  动力电池:5月动力电池装车量9.8GWh,同比+178.2%/环比+16.2%

  5月,我国动力电池装车量9.8GWh,同比上升178.2%,环比上升16.2%,呈现快速增长趋势。2021年5月,纯电动乘用车、客车、专用车装机量分别同比+207.9%、+71.6%、+192.8%,环比+11.2%、+66.5%、+30.9%;三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别同比+95.3%、+458.6%,环比+1%、+40.9%。

  投资建议:

  1-5月乘用车销量高增长主要源于2020年疫情带来的低基数效应。根据1-5月份乘用车需求测算2021年全年乘用车增速大约4.5%,接近我们预测区间4.9%-9.5%下限。展望6月预计行业同比增速-6.5%至-2.4%。主动补库周期即将结束,行业即将进入被动补库阶段,乘用车板块经过复苏期估值修复充分,较零部件板块溢价明显,乘用车板块仅存在波段机会。与此同时乘用车利润增速低于零部件,补库周期开启后板块估值开始震荡或收缩,业绩为王。汽车板块内大概率发生子行业轮动,零部件板块有望成为最优配置。

  汽车及汽车零部件:乘用车板块关注吉利汽车、广汽集团(H)、长安汽车和特斯拉;零部件板块关注被错杀的细分行业龙头中鼎股份。

  新能源汽车方面:新能源乘用车高端化趋势下,建议关注宁德时代;考虑补贴退坡趋势下的经济性,建议关注国轩高科。

  风险分析:

  行业增长不及预期;宏观经济因素扰动;新能源汽车政策变化带来负面影响;技术更新风险;市场竞争加剧带来的产能过剩风险等。

  

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