首创证券-冀东水泥-000401-公司深度报告:底部已到来,布局正当时-210611

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日期:2021-06-15 22:44:53 研报出处:首创证券
股票名称:冀东水泥 股票代码:000401
研报栏目:公司调研 王嵩  (PDF) 37 页 1,147 KB 分享者:fzy****ng 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  量价齐升,华北市场稳步增长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供给端来看,京津冀及其周边地区的错峰生产政策将持续收紧,“碳中和”政策的推出将进一步约束行业产能;需求端来看,雄安新区建设与其他重大基建项目逐步开始施工,释放增量需求,推动销量的稳步增长;竞争格局和市场份额来看,冀东水泥占华北市场份额接近30%,区域CR10也达60%,近些年市场集中度持续增加,公司在华北区域拥有较高的定价权。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)综合考虑,随着公司份额在华北市场的稳步增长,量价齐升态势明显,公司业绩有望进一步提升。

  协同发展,新兴业务贡献利润。近年来,公司推行产业链协同发展策略,围绕水泥主业进行产业链业务延伸,目前已覆盖骨料、危废固废处置及其他(矿粉及外加剂)业务。其中,危废固废处置及骨料业务与水泥业务协同性强,毛利率高,具备成长空间,未来将持续给公司贡献利润。

  效率增加,期间费用有望降低。公司过往期间费用较高,很大程度上制约了利润水平。当下,随着公司盈利能力增强,经营性现金流增长,有息负债减少,公司的资产负债率和财务费用有望持续降低。此外,公司持续加强管理费用管控,管理费用也有进一步下降空间。

  底部已到来,布局正当时。公司基本面处于稳健上升态势,而PE(2021E)仅6.16倍,已处公司历史估值最低区间范围。伴随公司业绩稳步增长,未来公司估值有望得到提升。预计公司2021-2023年净利润分别为29.99亿元、34.19亿元、37.69亿元;对应PE分别为6.16、5.40、4.90;给予买入评级。

  风险提示:区域需求不及预期,市场竞争格局恶化,煤炭价格上升,期间费用控制不力等。

  

  

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