国信证券-常熟银行-601128-2021年三季报点评:重新布局,小微金融竞争力明显提升-211021

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日期:2021-10-21 13:15:55 研报出处:国信证券
股票名称:常熟银行 股票代码:601128
研报栏目:公司调研 王剑,田维韦,陈俊良  (PDF) 5 页 470 KB 分享者:sh***i 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  营收和净利润增速逐季回升

  常熟银行公布2021年三季报,前三季度营收累计同比增长13.0%(上半年增长7.7%),归母净利润累计同比增长19.0%(上半年增长15.5%),公司业绩逐季提升。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  净息差逐季小幅回升,贷款高增且延续客群下沉态势

  前三季度净息差为3.03%,其中三季度单季为3.08%,环比均提升了1bp,公司净息差拐点已经非常明确。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度公司贷款扩张了23.2%,高于近几年全年增速,反映公司客户信贷需求较好。同时,公司信贷投放延续客群下沉态势,期末信贷投向100万(含)以下比例为40.2%,投向100万-1000万(含)比例为33.5%,较年初分别提升了0.5个和2.5个百分点。公司在常熟接壤区域设立四个普惠金融试验区,同时不断提升信保类贷款比例,我们认为该战略一方面助力公司信贷保持高增,另一方面带来贷款收益率企稳回升。同时,公司开始推动综合金融服务,人均产能有望得到提升。

  资产质量大幅改善,拨备覆盖率维持在高位

  9月末公司不良率0.81%,关注率0.88%,较6月末分别下降9bps和8bps,不良余额较6月末下降了3.34%,资产质量大幅改善。期末拨备覆盖率为521%,与6月末基本持平,公司资产质量优异,拨备覆盖率处在高位,我们认为进一步加大拨备计提力度的必要性下降。

  投资建议

  公司净息差拐点已明确,人均产能有望提升,以及资产质量优异下进一步提升拨备覆盖率必要性下降,我们判断ROE中枢有望抬升。维持2021~2023年净利润22.8/27.7/33.3亿元预测,对应增长17.5%/21.7%/20.4%,EPS为0.78/0.96/1.17元。当前股价对应的动态PE为8.5x/6.9x/5.7x,动态PB为0.93x/0.85x/0.76x,考虑到当前估值处在较低水平,我们将公司由“增持”上调为“买入”评级。

  风险提示

  宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

  

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