东吴证券-鲁西化工-000830-2021年中报点评:21Q2单季度业绩创新高,主营产品景气持续度有望超预期-210730

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日期:2021-07-30 13:40:02 研报出处:东吴证券
股票名称:鲁西化工 股票代码:000830
研报栏目:公司调研 柳强  (PDF) 3 页 638 KB 分享者:lie****or 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:2021年7月28日晚,公司发布2021年中报。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年上半年实现营业收入144.71亿元,同比+94.73%;归母净利润26.32亿元,同比+1064.17%;其中2021年Q2单季度营业收入82.55亿元,同比+102.5%,环比+32.8%;归母净利润16.33亿元,同比+680.34%,环比+63.42%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点

  业绩持续高速增长,符合我们预期:2021年6月28日,我们发布研究报告《鲁西化工:多产品景气上行,公司利润中枢有望向上》,判断公司业绩拐点向上。2020Q1-2021Q2,公司单季度分别实现归母净利润0.15亿元、2.07亿元、2.44亿元、3.54亿元、9.99亿元、16.33亿元,公司业绩环比持续上台阶,符合我们预期。经过多年的发展,公司打造一体化新材料产业园,形成了较为完备的煤化工、盐化工、氟硅化工和化工新材料产业链。根据百川盈孚和Wind数据库,2021年Q2公司主营产品均价涨多跌少:丁醇均价13954元/吨,同比+156.9%,环比+23.6%,7月23日价格16000元/吨;聚碳酸酯均价2.95万元/吨,同比+102%,环比+24.9%,7月23日价格2.79万元/吨;己内酰胺均价1.34万元/吨,同比+42.5%,环比+8.7%,7月23日价格1.45万元/吨;尼龙6均价1.52万元/吨,同比+36.2%,环比+10.1%,7月23日价格1.59万元/吨;甲酸均价2610元/吨,同比+21%,环比-0.8%,7月23日价格2610元/吨;DMC均价2.81万元/吨,同比+81.7%,环比+21.8%,最新价格3.05万元/吨。考虑疫情影响,全球供需错配,特别是国内碳中和、限制“两高“背景下,我们认为公司主营化工产品景气持续度会超市场预期。

  发展高端新材料,多个在建项目促成长:2020年12月,公司公告拟投资建设60万吨/年己内酰胺?尼龙6项目(投资额64.61亿元,其中一期投资33亿元,新增30万吨/年己内酰胺、30万吨/年尼龙6及配套产品,预计新增年销售收入42.6亿元,计划2022年9月完工)、120万吨/年双酚A项目(投资额63.87亿元)、24万吨/年乙烯下游一体化项目(投资额11.86亿元),计划总投资140.34亿元,分步实施。2021年H1,公司在建工程达到30.07亿元,固定资产达到219.18亿元,在建工程/固定资产实现13.72%。

  盈利预测与投资评级:考虑产品涨价,我们上修公司2021~2023年归母净利润分别至50.54亿元、48.31亿元和52.61亿元,EPS分别为2.65元、2.54元和2.76元,当前股价对应PE分别为7.94X、8.30X和7.62X。考虑公司园区一体化、集约化优势显著,受益本轮化工品景气提升,叠加未来新产能逐步投放,盈利中枢有望向上,维持“买入”评级。

  风险提示:原料及产品价格大幅波动、新项目投产进度及盈利不及预期、安全及环保。

  

  

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