中银国际-万华化学-600309-全线产品量价齐涨,上调盈利预测-210731

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日期:2021-08-01 09:40:10 研报出处:中银国际
股票名称:万华化学 股票代码:600309
研报栏目:公司调研 余嫄嫄,王海涛  (PDF) 5 页 442 KB 分享者:we***n 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  全线产品量价齐涨,单季度业绩再创新高,看好公司卓越的成本管控与运营能力,以及不断的技术创新,维持买入评级。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  支撑评级的要点

  单季度业绩再创新高:公司发布中报,2021年1-6月实现营业收入676.57亿元,同比增加118.91%,实现归母净利润135.3亿元,同比增加377.21%,扣非后归母净利润131.95亿元,同比增加430.02%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中二季度单季度实现营业收入363.45亿元,同比增加133.52%,归母净利润69.09亿元,同比增加373.80%,扣非后归母净利润68.25亿元,同比增加378.15%。

  全线产品量价齐涨,毛利率大幅上升。分业务来看,2021年上半年公司三大主营业务聚氨酯、石化产品、精细化学品及新材料系列分别实现收入284.19、270.58、65.91亿元,同比增加111.78%、159.82%和106.22%。产品销量价格齐升,销量分别同比增加52.5%、81.23%和39.99%,平均价格分别上调38.84%、43.37%、39.99%。聚氨酯毛利率修复达46.3%,同比提升11.36%,其余两项主营业务也分别提升17.96%和9.11%,分别达到18%和28.49%。公司综合毛利率31.07%,同比上升11.02%,净利率20.37%,同比上升10.58%。ROE(加权) 25.07%,比上年同期上升18.51%。

  化工产品价格高位运行,新材料产品市场推广加速。2021年上半年,受疫情及极端天气影响,海外化工企业开工率不足,原油及各类化工产品价格飙升。公司率先从疫情中恢复,吸引了大量海外订单回流。新材料产品方面,上半年公司ADI和特种胺市场份额快速提升,三元正极材料、可降解塑料等新兴业务产业化进程加速。后续随着四川眉山等其他基地的多个项目的研发和产业化,竞争实力将进一步增强。

  估值

  产品量价齐升,上调盈利预测,预计2021-2023年EPS分别为7.14元、7.82元、8.34元,当前对应PE为16.0倍、14.6倍、13.7倍,看好公司卓越的成本管控与运营能力,以及不断的技术创新,维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  项目进度不达预期。原油价格大幅波动。疫情持续时间及影响超预期。

  

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