国信证券-海康威视-002415-海外业务韧性十足,创新业务打开新格局-220814

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日期:2022-08-14 22:30:55 研报出处:国信证券
股票名称:海康威视 股票代码:002415
研报栏目:公司调研 胡剑,胡慧  (PDF) 5 页 494 KB 分享者:patr******.qu 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  核心观点

  1H22受疫情等因素影响,公司业绩短期承压。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1H22公司实现营收372.58亿元(YoY +9.90%),归母净利润57.59亿元(YoY -11.14%),扣非归母净利润56.46亿元(YoY -9.25%),毛利率43.14%(YoY -3.16pct)。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2Q22单季度营收207.36亿元(YoY +4.13%),归母净利润34.75亿元(YoY -19.41%),扣非归母净利润34.36亿元(YoY -18.18%),毛利率42.68% (YoY -3.26pct,QoQ-1.04pct)。上半年由于国内市场受疫情影响,境外遭遇负面舆情,公司业绩阶段性承压。

  海外业务韧性十足,三大BG业务阶段性承压。通过在海外多地区业务布局进行调整加之需求恢复,1H22公司海外业务实现收入117.12亿元(YoY+23.72)。而国内业务受疫情影响,PBG、EBG部分需求后延,1H22 PBG业务营收69.75亿元(YoY-1.40%),EBG业务营收68.31亿元(YoY +2.58%),SMBG业务营收62.86亿元(YoY +3.97%);公司预计随疫情恢复需求改善,下半年国内业务将逐步修复。

  机器人、汽车电子高增长,创新业务打开市场新格局。1H22公司创新业务实现营收70.08亿元(占比18.81%,YoY+25.62%),其中智能家居营收19.60亿元(占比5.26%,YoY +4.74%),机器人营收17.66亿元(占比4.74%,YoY+44.75%),热成像营收13.60亿元(占比3.65%,YoY +32.21%),汽车电子营收8.24亿元(占比2.21%,YoY +49.23%),存储业务7.28亿元(占比1.95%,YoY +7.05%)。除智能家居、存储业务受C端需求下滑增速放缓外,以机器人、汽车电子为代表的创新业务成长迅速,为公司发展不断注入新动力。

  持续增加研发投入,稳健经营应对挑战。公司1H22研发投入46.75亿元(YoY+20.56%),在外部环境不确定性增加背景下,公司不断进行内部优化,聚焦智能物联领域技术创新,丰富产品线,打造系统能力,夯实发展基础。此外,为应对供应链波动,截至1H22公司库存207亿元(YoY+36.97%,QoQ +11.76%),保持战略备货水位,以保证产品稳定交付,增强公司周期平滑能力。

  投资建议:公司海外及创新业务韧性十足,维持“买入”评级。

  我们看好海康在AIoT时代,持续优化软硬件体系、构建开放生态平台的能力,预计22-24年营收936/1122/1333亿元,归母净利润183.6/222.5 /271.5亿元,当前股价对应PE分别为17/14/12x,维持“买入”评级。

  风险提示:国内需求不及预期,创新业务拓展不及预期

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