国金证券-药石科技-300725-主营高成长,新业务不断取得新进展-210731

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日期:2021-07-31 23:56:35 研报出处:国金证券
股票名称:药石科技 股票代码:300725
研报栏目:公司调研 王班  (PDF) 4 页 553 KB 分享者:884****15 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  7月31日公司发布2021年半年报,2021H1实现营业收入6.21亿元,同比增长35.24%;实现归母净利润3.81亿元,同比增长336.52%;实现扣非后归母净利润1.45亿元,同比增长77.16%,业绩超预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  简评

  二季度继续高成长:公司Q2季度实现收入3.36亿元,在2020Q2高基数的情况下仍实现同比增长16.16%,以2019Q2为基数,复合增长率55.61%,保持高速成长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)利润端,Q2季度实现归母净利润3.11亿元,剔除掉晖石并表带来的投资收益后实现扣非后归母净利润8046万元,同比增长42.96%。

  分子砌块类业务成长超预期:公司研发产能相对紧张的情况下2021H1公司kg级以下分子砌块类业务仍实现30.78%的增长,小幅超预期。上半年共设计6000余种(其中含500余种热门分子砌块,基本覆盖目前热门靶点)分子砌块,分子砌块库不断扩展,有效提升了公司竞争力和前端流量入口。

  CDMO业务快速扩张:2021H1公司CDMO业务同比增长44.43%,完成428个项目。在后端API业务方面公司亦取得较大进展,上半年服务API项目21个,其中9个为国外客户项目。通过控股浙江晖石并扩充产能、扩建山东药石制剂产能、启动天易生物一站式CDMO服务平台建设等多种方式,公司后端CDMO产能持续扩张,全方位满足下游客户全产业链需求。

  积极关注公司新药研发平台的拓展进度,可能带来额外利润弹性:公司不断加大研发投入,不断加强创新结构药物发现三大核心技术平台的建设(FBDD\DEL\Virtual Library)。后续对外合作可能会带来额外的利润弹性。

  投资建议

  考虑到晖石并表带来的投资收益(2.22亿元),我们上调了2021年的利润预期为4.94亿元(+70.19%)。预计2021-2023年EPS分别为3.21/2.83/3.76元,对应PE分别为46/52/39倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  下游产品研发、销售不达预期,原材料涨价,汇率波动,安全生产与环保,新业务拓展不达预期,核心技术人员流失,解禁风险,大客户依赖风险。

  

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