浙商证券-通信运营行业专题报告:6月收入跳增,强调投资机会-210722

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日期:2021-07-22 16:44:37 研报出处:浙商证券
行业名称:通信运营行业
研报栏目:行业分析 张建民,汪洁  (PDF) 11 页 873 KB 分享者:后*** 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  投资要点

  电信业务:行业加速增长,增速超预期

  上半年电信业务收入7533亿元,同比增8.7%,较2021年1-月5同比增速6.7%大幅提升2pct,6月当月增速达到18.5%,大超市场预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  上半年,电信业务收入同比增长的8.7%中,新兴业务、移动数据及互联网业务、固定数据及互联网业务分别拉动增长3.5pct、2.1pct、2.1pct。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  6月,电信业务收入同比增长的18.5%中,新兴业务、移动数据及互联网业务、固定数据及互联网业务分别拉动增长4.7pct、5.8pct、4.6pct。

  电信业务收入累计同比由2019年1-8月的0.0%持续增长至2021年1-6月的8.7%,我们之前就电信业务收入拐点形成的判断得到验证。在数字化转型和5G演进趋势下,我们继续看好运营商发展。

  新兴业务:增长新引擎,云业务接近翻倍

  上半年新兴业务收入1145亿元,同比增长27%,电信业务收入占比达到15.2%,云计算业务同比增长97%。运营商将继续重点投入,新兴业务有望在十四五期间提升至25%以上的水平,空间可观。

  移动数据:自2月份反转后加速增长态势

  上半年移动数据及互联网业务收入同比增长4.4%,1-2月、1-3月、1-4月、1-5月累计增速为-1.2%、0.5%、2.3%、4.4%,2月反转后加速增长。5G手机终端用户连接渗透率达到23%,渗透持续提升将驱动移动业务增长。

  固网数据:量价齐升6月单月增速超30%

  上半年固定数据及互联网业务收入同比增长12.6%,增速较1-5月8.9%提升3.7pct。6月单月同比增长31%。1-6月固定互联网宽带接入用户净增2606万户,我们判断ARPU值也将有望实现增长。

  投资建议:板块价值凸显

  行业基本面稳中向好,回A有望提升估值,当前H股中国移动、中国电信、中国联通PB仅0.72、0.58、0.33倍,明显低于5年的历史中枢1.29、0.80、0.77倍,更低于全球可比水平1.77倍,同时拥有较高的股息率,投资价值凸显。

  风险提示

  运营商费用支出超预期;移动ARPU恢复不及预期;5G应用发展不及预期等。

  

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