民生证券-三安光电-600703-LED拐点已至,化合物半导体成长曲线陡峭-210730

查看研报人气榜
日期:2021-07-30 11:41:36 研报出处:民生证券
股票名称:三安光电 股票代码:600703
研报栏目:公司调研 王芳  (PDF) 5 页 442 KB 分享者:x11****16 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  一、事件概述

  2021/7/30公司公布2021年中报,公司21H1实现营收61亿,同增71%;归母净利8.8亿,同增39%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  二、分析与判断

  单季度收入创历史新高,盈利能力逐步改善

  公司21H1实现营收61亿,同增71%;归母净利8.8亿,同增39%;扣非净利3.1亿,同增2%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单2季度实现营收34亿,同增80%,环增25%;归母净利3.27亿,同增34%,环减41%,主要受1季度确认政府补助所致;扣非2.5亿,同增39%,环比增长360%。单季度毛利率21.52%,环降1%,主要受短期折旧摊销影响。

  LED行业周期拐点,库存减少需求旺盛

  LED业务21H1营收51亿,占比84%,同增60%。红外/紫外/车用/植物照明应用渗透,LED市场需求旺盛,出货量逐月递增,LED库存Q2末较Q1减少4.64亿。泉州产能逐步释放,湖北三安Mini/Micro显示芯片产业化项目部分产能投产运行,产能释放叠加高端产品提升,规模和盈利能力持续改善。

  手机、车载客户重点突破,化合物半导体成长曲线陡峭

  化合物半导体业务21H1营收10亿,占比16%,同增171%。业务取得重大突破,已接收累计明年订单:

  1)砷化镓射频扩产已达8000片/月,国内外客户累计100家,滤波器SAW和TC-SAW产品已开拓客户41家,产品已成功导入手机模块产业供应链。

  2)光技术扩大中低速PD/MPD市场份额,高端产品进入实质性批量供货阶段:其PD量产客户104家;VCSEL量产客户55家;DFB发射端产品今年上半年持续放量。

  3)电力电子产品客户重大突破:碳化硅二极管21H1新客户518家,出货180家客户,超过60种产品量产,已有2款产品通过车载认证送样;碳化硅MOSFET工业级送样验证,车规级产品配合多车企流片测试;硅基氮化镓产品60家客户送样,24家进入量产阶段。

  三、投资建议

  预计21-23年公司营业收入分别为120/162/219亿元,归母净利为22/36/49亿,对应PE为86/54/40倍,参考SW电子2021/7/29最新TTM估值59倍,公司化合物半导体成长曲线陡峭,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  中美贸易摩擦加剧,大客户出货量不及预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-17 公司调研 作者:王芳,陈海进 4 页 分享者:zhu****ue 推荐
2021-09-12 公司调研 作者:王芳,杨旭,王浩然 44 页 分享者:joyc******012 推荐(首次)
2021-09-09 公司调研 作者:王芳,杨旭,王浩然 4 页 分享者:mrl****er 推荐
2021-09-05 公司调研 作者:王芳,杨旭 4 页 分享者:sz***8 推荐
2021-09-05 公司调研 作者:王芳,杨旭,王浩然 5 页 分享者:vic****jc 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 70263
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...