华安证券-中炬高新-600872-大股东大手笔包揽定增,迎来加速发展契机-210725

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日期:2021-07-25 23:40:35 研报出处:华安证券
股票名称:中炬高新 股票代码:600872
研报栏目:公司调研 文献  (PDF) 4 页 440 KB 分享者:gl***9 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  主要观点:

  事件描述:

  公司公告:(1)终止2015年非公开发行A股股票事项,并提出2021年非公开发行A股股票预案:拟募资不超77.91亿元,投资于阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目、补充流动资金,发行对象为公司控股股东中山润田。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(2)拟3亿元至6亿元回购股份,回购所得股份将用于注销。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(3)修订公司章程,部分股份回购情形可由董事会决策。

  定增预案如落地将提升大股东话语权。定增金额约77.9亿,发行价格为32.60元/股,预计2021年11月30日完成。控股股东中山润田股比预计由25.00%增加至42.31%,并承诺新股锁定期36个月,老股锁定期18个月,待公司股东大会批准中山润田免于发出收购要约。

  扩产计划助力公司冲刺调味品第一梯队。募集资金70亿将用于阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目(投资总额121.5亿),扩产项目将大幅增加公司蚝油、料酒、食醋、酱类等产品产能,同时增加复合调味品的产能布局。若顺利实施,公司调味品、食用油总产能将达到470万吨,营收规模接近300亿,净利润达到60亿,提升公司整体竞争力。

  公司计划进一步回购公众股份,继续提升大股东持股比例。拟使用自有资金不低于人民币3亿元(含)且不超过人民币6亿元(含),回购股份价格不超过人民币60元/股。若按6亿元回购资金、40元回购价格测算,预计可回购股份数量约为1,500万股,约占总股本的1.89%。

  公司章程调整规定,当回购股份用于员工持股计划、股权激励以及发行可转债等情形时,可由董事会决定而无需股东大会审议通过。

  投资建议

  维持“买入”评级。公司调味品业务双百计划有序推进,2023年内生增长目标至少80亿,此次定增若顺利实施将为公司调味品业务中长期发展奠定基础。我们预计2021-2023年公司营收61.22、74.62、89.40亿元,同比增长20%/22%/20%,归母净利润为9.47、11.55、13.67亿元,同比增长6%/22%/18%,EPS(增发前)分别为1.19、1.45、1.72。从当下市值剔除54亿房地产业务估值后,调味品业务对应PE分别为26.05、21.36、18.05,PEG分别为4.34、0.97、1.00,同业比较具备较强吸引力,给予“买入”评级。

  风险提示

  原料价格大幅上涨风险,食品安全风险,新品推广和市场拓展不及预期风险。

  

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