西部证券-当升科技-300073-2021年报业绩预告点评:产能稳定爬坡,业绩略超预期-220118

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日期:2022-01-18 18:42:42 研报出处:西部证券
股票名称:当升科技 股票代码:300073
研报栏目:公司调研 杨敬梅  (PDF) 3 页 230 KB 分享者:ian****07 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布21年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润为10.00-10.50亿元,比上年同期增加159.81%-172.80%;归属于上市公司股东的扣除非常性损益的净利润为7.40-7.90亿元,比上年同期增加203.83%-224.36%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度看,21Q4归母净利润约为2.73-3.23亿元,同比增加127%-168%,环比增加-3%-15%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)21Q4扣非归母净利润约为2.26-2.76亿元,同比增加118%-167%,环比增加1%-24%。业绩略超预期。

  销量环比提升,单吨净利稳步增长。下游景气度上升带动公司产品需求快速增长,目前公司自建产能满负荷运转,同时通过外协产能满足客户需求。我们预计公司21Q4出货为1.5万吨左右,受益于高镍出货占比提升及规模效应提升,我们预计公司单吨净利在1.6万元/吨左右。根据真锂研究,当升科技21年前三季度出货量市占率为12%。在高镍方面,公司作为传统高镍龙头有望凭借先发优势、规模优势、成本优势不断提升整体市占率。

  合纵连横,打通上下游,布局完整赛道。三元正极方面,公司跟上游打通资源,与中伟股份、华友钴业合作,布局印尼镍矿、铁锂矿资源;下游与SK签订战略合作协议,绑定优质客户。磷酸铁锂方面,公司与中伟股份合作,共同投资从磷矿、磷化工、到磷酸铁锂的完整产业链,布局正极材料完整赛道,保证公司供应链的安全及持续的盈利能力。

  投资建议:预计2021-2023年归母净利润为10.33/14.60/19.38亿元,同比+168.4%/41.3%/32.8%,对应EPS为2.04/2.88/3.83元,维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧,需求不及预期,扩产进度不达预期,上游原材料涨价超预期

  

  

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