安信证券-晶晨股份-688099-多媒体终端芯片龙头,下游需求旺盛助力业绩超预期-220118

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日期:2022-01-18 21:39:08 研报出处:安信证券
股票名称:晶晨股份 股票代码:688099
研报栏目:公司调研 马良  (PDF) 5 页 390 KB 分享者:liu****ju 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:2022年1月17日,公司发布2021年业绩预告:预计实现营业收入47.4-47.9亿元,同比增长73.10%-74.93%;预计实现归母净利润7.8-8.4亿元,同比增长579.24%-631.49%;预计实现扣非归母净利润为6.7-7.3亿元,同比增长688.18%-758.76%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  ■ Q4同比业绩创新高,全年业绩超预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司聚焦多媒体智能终端应用处理器芯片研发设计,主要涵盖智能机顶盒SoC芯片、智能电视SoC芯片、AI音视频系统终端SoC芯片、WIFI和蓝牙芯片、汽车电子芯片五大业务板块。据公司公告,受益于公司先进产品优势、消费电子行业旺盛需求及公司战略布局,公司营业收入不断提升,并于2021年度突破47亿元,2021年第四季度单季度突破15亿元。Q4预计营业收入为15.17-15.57亿元,同比增长54.88%-60.02%;预计归母净利润为2.78-3.38亿元,同比117.19%-164.06%;预计扣非归母净利润为2.38-2.98亿元,同比增长112.5%-166.07%。

  ■传统业务持续渗透高中低端应用,未来有望稳定增长。公司的主流智能机顶盒芯片IPTV和OTT技术领先,12月公司6nm测试芯片开始流片。目前IPTV已应用于中兴通讯、创维等多家智能机顶盒厂商,相关终端产品已应用于三大电信运营商,OTT与小米、阿里巴巴、百度等展开合作。2021年国内运营商陆续进行机顶盒业务集采招标,机顶盒行业处于新装与存量产品IP化替代的双轮驱动模式,据GrowthInsights数据,全球安卓电视盒规模2026年预计达156.3亿美元。公司AI音视频芯片涵盖智能音箱系列、智能影像系列等产品,2021年出货量高速增长,维持高强度研发投入和稳定的广泛客户群,据statista预测,全球智能音箱出货量2024年预计达3.33亿台,据Strategy Analytics数据,公司2020年全球AI音视频芯片厂商份额为第四,且全球智能视频市场规模2023年将达近130亿美元。据公司披露,随着公司持续开拓海外市场空间,智能机顶盒芯片和AI音视频芯片业务有望持续增长。

  ■新兴业务WiFi芯片和车载芯片逐步量产,成为公司创新增长点。公司的WiFi芯片继2020年三季度首次量产后,于2021年8月推出了新一代产品——支持高吞吐视频传输的双频高速数传Wi-Fi5+BT5.2单芯片,据公司10-11月投资者关系活动记录表披露,经过大客户不断认证,该产品性能不断提高并已规模商用。据Markets and Markets预测,全球Wi-Fi芯片市场规模2022年将达197.2亿美元,市场空间广阔。公司车载芯片主要应用于车载信息娱乐系统,并于2020年导入海外客户,智能座舱芯片持续布局并研发,有望伴随汽车智能化趋势放量。

  ■投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为47.73亿元、63.31亿元、78.12亿元,归母净利润分别为7.97亿元、9.53亿元、12.07亿元,EPS分别为1.94元、2.32元和2.94元,对应PE分别为62倍、52倍和41倍,维持“买入-A”投资评级。

  ■风险提示:下游需求衰减风险,市场竞争风险,新产品研发风险。

  

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