国金证券-电力设备与新能源行业:能耗双控同步实现开源节流,9月乘用车零售望回暖-210921

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日期:2021-09-21 22:25:17 研报出处:国金证券
研报栏目:行业分析 姚遥,邱长伟  (PDF) 5 页 616 KB 分享者:ga***z 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  新能源:能耗双控助力新能源消纳,表面为“节流”,实际亦“开源”;高成本背景下,国内8月新增装机保持强劲,重申“价-需关系”自平衡观点;多方面“利空冲击”消化完毕,板块望重拾升势,坚定配置各环节龙头。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  国家发改委近日印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,该文件将作为当前和今后一个时期指导节能降耗工作的重要制度性文件,对确保完成十四五节能约束性指标、推动实现双碳目标任务具有重要意义。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从《方案》的名字来看,该文件重点仍然是针对为实现双碳目标在能源领域的“节流”工作,但该文件的具体内容对可再生能源发电行业形成多角度的间接利好,即有望同时起到鼓励“开源”助力碳减排的效果,主要体现在“超指标消纳绿电豁免能耗考核”及“国家预留指标支持可再生能源发展”两个方面。

  具体来看,其中最重要的条款是“对超额完成激励性可再生能源电力消纳责任权重的地区(省级行政区),超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核”。与以往的相关提法比较,本次《方案》中将“豁免考核”的能耗范围从“激励性指标以上部分”扩大到了“约束性指标以上部分”,预计将有效激励各省加大绿电使用和消纳积极性,能耗压力较大的省份尤甚。

  根据测算,光伏及风电发电装备在投入使用后一年内即可收回相关设备的全产业链生产用能(而项目寿命可达25年以上),但就多晶硅及上游工业硅、光伏玻璃、铝边框(上游电解铝)等主要原材料的单个生产项目而言,仍然属于典型的高能耗/高载能项目。近期因多地能耗双控要求,作为光伏组件核心原材料多晶硅的供应,同时受到上游工业硅限产及自身用电限制等因素的威胁,此外,用于生产光伏电站、风电场主要装备的许多大宗原材料也在近期饱受涨价困扰,“提升绿电占比贡献碳减排”目前一定程度上面临“先有鸡还是先有蛋”的矛盾问题。对此,本次《方案》也明确指出:国家层面将预留一定总量指标,统筹支持国家重大项目用能需求、可再生能源发展等。我们认为,该条款为发改委后续对相关项目执行分类区别管理留下了灵活的政策口子。

  能源局今日发布1-8月全国电力工业统计数据,累计新增光伏装机规模22.05GW,测算8月新增光伏装机4.11GW,尽管这一数字环比7月小幅回落17%,但同比增长接近翻倍,其中户用8月新增1.85GW,继续保持环比小幅增长势头。考虑到:1)7月新增规模中预计包含部分630抢装的延期并网项目;2)整个Q3期间并无普遍的“并网截止日”;3)产业链价格近来保持逐月走高态势;8月国内新增装机规模达到这一个水平仍然充分体现国内需求的韧性与刚性。我们继续维持全年国内新增光伏并网装机55-60GW的预测。

  8月下旬以来,产业链的密集涨价再次引发市场对光伏需求的担心,在上周,这种悲观情绪在胶膜大幅提价、硅片提价、限电地区扩散等消息的催化下被再次推升发酵,期间光伏板块股价普遍呈现震荡调整态势。对于光伏产品价格与需求的关系,我们此前曾多次强调:对需求完全/大部分在光伏行业内部的产品,其价格的形成更多是终端需求承受力的“果”,而非产生需求的“因”,供需之间的负反馈自平衡全时段生效,从某种意义上说,“涨价影响光伏需求”本身带有一定的伪命题属性。近期市场讨论较多的工业硅涨价,实际上因多晶硅利润丰厚,很难传导到终端,而有机硅、硅铝等其他主要下游对工业硅的涨价承受力有限,因此只要多晶硅本身的供应不受到限电等因素的严重限制,预期中的装机兑现,以及平价时代需求弹性大、瓶颈环节供给定需求的核心逻辑就完全不受损伤。当前时点看好板块筑底回升,坚定配置各环节龙头。。

  风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期;全球疫情超预期恶化。

  

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