安信证券-全市场科技产业策略报告第136期:科创板半导体产业链再梳理-220516

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日期:2022-05-16 20:52:13 研报出处:安信证券
研报栏目:投资策略 诸海滨,赵昊  (PDF) 24 页 1,442 KB 分享者:xue****11
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研究报告内容
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  ■写在前面:截至最新科创板半导体行业69家公司2021年报和2022一季报已全部发布完毕。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从市值来看,半导体公司合计市值达1.31万亿元,科创板全部420家公司总市值达4.65万亿元,尽管公司数量占比仅为16.4%,但是市值占比高达28%,可以看出科创板中半导体公司的市值普遍较大。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按业务所在细分领域划分,设计领域38家,设备领域9家,测试领域4家,材料领域18家。当前时点,我们从最新的年报和一季报出发,对其最新情况进行梳理,同时根据成长能力、财务状况、盈利能力等角度,从细分领域中对其进一步筛选。

  ■整体对比:2021年半导体行业上市公司经营良好。规模方面:69家公司实现总计营收1,392.71亿元,平均20.18亿元;实现总计归母净利润315.23亿元,平均4.57亿元。其中,中芯国际和大全能源两家营业收入破百亿,十家公司归母净利润超5亿元。成长性方面:69家半导体公司营收增速中位数为54.73%,13家营收增速超过100%,纳芯微增速为256.26%;归母净利润增速中位数为67.81%,29家利润增速超过100%,前三名为东芯股份、晶丰明源、晶晨股份。盈利能力方面:69家公司毛利率中位数为41.56%,22家毛利率超过50%,其中概伦电子毛利率高达91.96%;净利率中位数为17.33%,20家净利率超过25%,大全能源、臻镭科技和明微电子净利率均超过50%。研发投入方面:69家公司研发费用中位数为9,249.96万元,平均费用率为16.91%,平均研发人员占比达42.11%。研发人员占比前十的均为芯片设计领域公司,研发人员占比达70%以上。

  ■分行业对比:2022年一季度的财务数据可以发现,国内从事半导体制造领域的科创板上市公司主要有华润微、中芯国际,两家公司营收中位数71.84亿元,营收增速中位数为42.75%,利润中位数173141.37万元,利润增速中位数115.18%,无论是从规模端还是成长性来看,晶圆代工领域公司的优势均较为明显。此外,芯片设计和半导体设备公司虽然规模尚小,但是营收增速中位数分别为30.63%、57.31%,利润增速中位数分别为77.99%、51.19%,成长性同样比较出众。从芯片设计来看,格科微、晶晨股份、唯捷创芯、复旦微电、澜起科技分列2021年业内营收前五位。2021年IC设计类公司的研发费用率大多数保持在15%~30%。从半导体设备来看,根据SEMI数据,2021年全球半导体制造设备销售额达1026亿美元,创历史新高,增速达44%。中国第二次成为半导体设备的最大市场,销售额达到296亿美元,同比增长58%。财务上中微公司和华兴源创的营收规模均超过20亿元;华峰测控和芯源微的营收增速较快,2021年分别为121%和152%。从半导体材料来看,2021年全球半导体材料规模643亿美元,中国为第二大市场。公司上,大全能源、南亚新材的营收规模分列前两名,且规模成长性较为突出。

  ■公司筛选:在69家半导体公司中,2018-2021年营收CAGR大于50%的公司有24家,其中7家公司近三年CAGR超过100%,分别是思瑞浦、翱捷科技、安路科技、臻镭科技、纳芯微、唯捷创芯和拓荆科技。2018-2021年归母净利润CAGR大于50%的公司有32家,恒玄科技、纳芯微等16家公司近三年的CAGR超过100%。2022Q1在69家半导体公司中,营收增速超过50%的有24家,超过100%的有纳芯微等7家;2022Q1归母净利润增速超过50%的有25家,超过100%的有纳芯微等19家。综合上述条件,并考虑估值、财务健康程度等方面信息,芯片设计领域的恒玄科技、创耀科技、普冉股份、赛微微电、纳芯微、英集芯和峰岹科技,半导体设备领域的华峰测控和芯碁微装,半导体材料领域的大全能源和东微半导,整体比较符合各方面要求,建议关注。

  ■风险提示:宏观经济风险、行业增速不达预期风险、产业链结构性风险

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