安信证券-宁波银行-002142-2021年三季报点评:银行中的优质成长股-211028

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日期:2021-10-28 23:57:53 研报出处:安信证券
股票名称:宁波银行 股票代码:002142
研报栏目:公司调研 李双  (PDF) 10 页 391 KB 分享者:luc****li 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  宁波银行2021年第三季度净利润增长主要依靠规模持续扩张、非息收入增长、税收优惠所驱动,而净息差同比收窄、拨备计提力度加大则对业绩增长形成负面贡献。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体来看,宁波银行三季报表现非常优异,超出预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  1.净息差环比改善,好于预期。经测算,宁波银行Q3单季度净息差为2.22%,环比提升9bp,预计主要受益于资产端结构优化,生息资产收益率下行幅度趋缓;同时,负债端同业利率下行,负债成本略有下降。由于去年Q3基数较高,净息差同比下降23bp,对净利息收入增速形成拖累。

  2.三季度非息收入增速为104.9%,环比明显提升,成为支撑营收的重要因素。其中,Q3手续费及佣金净收入增速为17.4%,较Q2增速提升21.4pc,主要是收入端增速加快所致,预计受益于财富管理业务较快发展、理财业务回暖,相关收入增加。三季度其他非息净收入增速为348.9%,较Q2增速提升93pc,预计主要受益于利率下行,债券投资相关收益增加。

  3.在营收保持较快增长、成本收入比基本平稳的背景下,宁波银行三季度拨备前利润达到36.5%的增速,是银行中优质成长股。

  4.资产质量持续保持优异状态。在不良贷款净生成率保持较低的背景下,宁波银行仍加大拨备计提力度,前瞻性应对未来可能发生的风险,在Q3营收、拨备前利润增速维持较快增长的情况下,Q3净利润增速较Q2明显上升。

  投资建议:我们预计公司2021年营收增速为23.89%、净利润增速为25.91%,6个月目标价为49.38元,相当于2021年2.5PB。

  风险提示:异地分行下设机构进展不及预期;财富管理转型进度不及预期;突发事件扰乱经济复苏节奏

  

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