东吴证券-先导智能-300450-限制性股票激励范围广,助力公司长期发展-210916

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日期:2021-09-16 17:19:11 研报出处:东吴证券
股票名称:先导智能 股票代码:300450
研报栏目:公司调研 周尔双,朱贝贝  (PDF) 9 页 787 KB 分享者:在**芳 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:2021年9月15日公司公告限制性股票激励计划草案,拟向327名公司员工以35.43元/股的价格授予258万股限制性股票。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  限制性股票激励计划绑定核心人才,彰显长期发展信心

  此次股权激励拟向激励对象授予258万股限制性股票,约占此次激励计划草案公告时公司股本总额15.64亿股的0.17%,其中首次授予限制性股票207万股,首次授予限制性股票的激励对象共计327人,包括公司副总经理、董事会秘书周建峰1人及其它核心骨干员工326人;预留51万股。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次激励计划有效期最长不超过60个月;首次授予部分限制性股票的授予价格为每股35.43元。

  首次授予的限制性股票的考核年度为2021-2023年三个会计年度,每个会计年度考核一次;若预留部分限制性股票在2021年授出,则相应各年度业绩考核目标与首次授予部分保持一致;若在2022年授出,则相应公司层面考核年度为2022-2023年两个会计年度。本次激励计划设定了公司层面的业绩考核指标,行权条件为“或”条件。

  (1)按照营收考核:以2020年营收为基数,2021-2023年度营业收入增长率分别不低于50%/120%/170%,我们测算2021-2023年公司营业收入保底目标为87.9/128.9/158.2亿元,分别同比+50%/47%/23%。

  (2)按照净利率考核:2021-2023年公司净利润率(以剔除股份支付费用影响的归母净利润为口径)不低于16%/18%/20%。

  值得注意的是,先导智能的本次激励更加在意的是盈利能力,也就是未来新接订单的高毛利率和高质量会放在重要位置。作为锂电设备龙头,我们认为先导智能的接单能力和定价权是显著突出的,未来建议多关注盈利能力的回升。

  (3)若刚好同时达成营收和净利率目标,则2021-2023年剔除股份支付费用影响后的归母净利润分别为14.1/23.2/31.6亿元,分别同比+79%/65%/36%,对应当前股价PE分别为79/48/35X。

  (4)此次股权激励需摊销的总费用为0.75亿元,公司预计2021-2024年分别摊销的股份支付费用分别为0.09/0.39/0.19/0.08亿元,若减去股份支付费用,则公司2021-2023年归母净利润分别为14.0/22.8/31.4亿元,分别同比+82%/63%/38%,对应PE为80/49/35X。

  盈利预测与投资评级:受益于行业高景气度,公司新签订单高增长,我们将公司2021-2023年的净利润分别从14.06/22.46/30.89亿元上调至14.76(上调5.0%)/23.53(上调4.8%)/32.36(上调4.8%),对应当前股价PE 76/47/34倍,考虑公司稳固的龙头地位和业绩弹性,维持“买入”评级。

  风险提示:新能源车销量低于市场预期;下游投资扩产情况低于市场预期;盈利能力改善低于市场预期。

  

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