东北证券-市场快评:震荡中的调整,关注周期制造和成长补涨-210726

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日期:2021-07-26 22:48:04 研报出处:东北证券
研报栏目:投资策略 邓利军  (PDF) 3 页 435 KB 分享者:103****38
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  报告摘要:

  调整的直接原因是双减政策压制消费和地产预期,根本原因是百年大庆后市场风险偏好回落,盈利筑顶下市场处于震荡格局。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月26日,上证指数下跌2.34%,创业板指下跌2.84%,沪深300下跌3.22%,中证1000下跌1.27%,科创50下跌0.42%;行业方面,仅有色、军工、电子上涨,大消费和大金融大幅下跌。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今日下跌的直接触发因素是教育双减政策下市场对于后续白酒、医药、地产等相关行业的预期受到压制;但根本原因还是我们此前连续强调的7月百年大庆后市场整体风险偏好的回落,前期全面降准虽短期提振风险偏好,但也仅为扰动,在盈利筑顶的背景下市场仍将呈现震荡格局,今日调整已经充分验证了我们此前的判断。

  后续市场趋势预计仍将维持震荡,盈利延续改善但流动性和风险偏好偏或受到压制,结构重于指数。(1)分子端盈利改善趋势延续,二季报最亮眼的主要集中在周期和成长,热门行业中的新能源和电子盈利较好,周期板块中的有色金属、基础化工、煤炭和石化中报业绩持续改善。(2)就业改善和疫情相对可控导致7月美联储议息会议依然有可能释放Taper信号;新发基金规模有所上升但上限明显,基金募资额/募资目标维持在35%左右,Taper预期下美股波动风险将导致外资流入存在不确定性。(3)风险偏好走弱,月底政治局会议和美联储会议有不确定性,近期双减政策和中美谈判仍对市场情绪有压制。

  后续行业配置策略上,PEG仍是核心逻辑,中小盘成长占优,短期关注周期制造和成长的补涨。后续行业配置牢牢把握一条核心逻辑、一个主线方向和两个优势板块:1)下半年PEG策略仍将优于DCF策略:美国通胀高企和财政补贴到期后居民主动就业改善就业数据均使得美联储Taper预期上升;近期虽然基金发行有所回暖,但是基金发行情绪和前期仍有较大差距;双减政策或压制市场对大消费的稳定盈利预期。2)中小盘成长仍将占优:历史复盘显示盈利筑顶期低估值若景气改善更有机会迎戴维斯双击,当下宏观环境最类似2010年,彼时中小盘成长占优;盈利恢复的后半段中小市值公司的业绩弹性高于大市值龙头;大盘成长(37.1倍)目前的估值显著高于中盘成长(23.8倍)和小盘成长(19.8倍)。3)短期热门成长板块有波动风险,而最有机会接力的板块主要是周期制造中业绩超预期的方向以及成长中有可能补涨的方向:半导体、光伏和新能源车等板块景气度保持强势,但交易较为拥挤,复盘结构行情的结束标志来看,景气切换和交易拥挤会导致短期波动风险;中报业绩预告来看,披露率超15%的板块中周期业绩最好,尤其是石化、煤炭业绩可能超预期;面板持续涨价景气度改善但估值偏低,军工中报业绩预计较好目前估值尚低,双减政策下体育景气改善明显,这些成长板块有补涨需求。

  风险提示:海外疫情超预期,经济修复、政策出台不及预期

  

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