光大证券-食品饮料行业2021年成都春糖会跟踪反馈:白酒景气持续,酱酒风头正盛-210411

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日期:2021-04-11 21:21:17 研报出处:光大证券
行业名称:食品饮料行业
研报栏目:行业分析 叶倩瑜,陈彦彤  (PDF) 2 页 280 KB 分享者:qin****ng 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  春糖会整体反馈积极,酱香酒热度最高:近期春糖会受到广泛关注,从整体反馈来看,白酒基本面景气向好,高端白酒表现稳健,估计一季度销售额实现高增长,次高端白酒价格带拉宽,产品升级加速,酱香酒迎来发展风口。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  高端白酒高景气度持续,呈现供需两旺特点:千元价格带白酒需求旺盛,据渠道反馈,1)茅台:二季度将继续执行开箱政策,价格有望持续坚挺,目前飞天茅台整箱批价3200元以上,散瓶批价2500元左右,处于基本零库存状态。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近期生肖酒、精品酒出厂价提升且投放渠道调整,后续公司将加大电商、商超渠道投放,量价有望继续增长。2)五粮液:动销表现旺盛,北京等地区库存水平在半个月以内。目前全国超过1/3经销商普五批价达到1000元以上,其它地区多数在980-990元。经典五粮液春节旺季表现良好,产品收藏属性得以增强。团购渠道增长亮眼,估计一季度整体销售额增长达到30%。3)老窖:动销表现良好,目前国窖批价900元左右,价格跟随五粮液有望继续上行,库存水平较低,四川、河南等地区在一个月以内。公司深入对接终端消费者,营销措施成效显著,2020年河南会战圆满成功,后续有望将河南模式复制到更多区域。

  次高端白酒加速产品升级,价格带得以拉宽:次高端白酒消费升级趋势显著,伴随五泸进入千元价位,次高端白酒价格天花板打开,目前400-500元为主流价位,600-800元为众多酒企发力方向。据渠道反馈,1)汾酒:市场表现强劲,青花复兴版在华北地区需求旺盛,成交价1000元以上,青花20批价360元左右,年内有望进一步提升,玻汾系列维持快速增长,华东、华南等地区增速较高,全国化布局成效明显。2)洋河:渠道调整接近尾声,北京等地区一季度销售额实现20%以上增长,梦系列为核心增长驱动,海之蓝、天之蓝有望在5-6月进行产品升级,实现进一步改善。3)古井:春节期间省内动销呈现先抑后扬态势,古8及以上产品增速较快,占公司销售额比重超过40%,省内一季度回款进度超过45%。五一假期宴席消费场景有望增加,预期动销将延续高增长。

  酱酒热度较高,供需矛盾突出,长期将回归产品本身:近年在茅台引领下白酒行业迎来酱香风潮,从本届春糖会反馈来看,酱香酒关注度最高,丰厚的利润空间吸引了一大批经销商和资本发力酱酒品类,但目前优质酱酒产能矛盾较为突出,供需关系依旧紧张,过度炒作可能导致产品质量参差不齐,形成行业泡沫。预期未来五年酱酒行业品类红利持续,行业规模快速扩容,后续郎酒、国台上市后有望实现快速增长。酱酒长期发展将回归产品本身,产能、品质、渠道运营等综合实力突出的名酒品牌有望在竞争中胜出。

  投资建议:高端白酒维持高景气度,业绩增长确定性最高,重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,次高端白酒产品结构升级加速,推荐品牌资产深厚、全国化布局持续推进的山西汾酒,建议关注洋河股份。

  风险分析:宏观经济下行,国内疫情反复,行业竞争加剧。

  

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