长城证券-东方航空-600115-国内线乐观复苏,3月供需均恢复正常-210430

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日期:2021-05-06 15:52:04 研报出处:长城证券
股票名称:东方航空 股票代码:600115
研报栏目:公司调研 罗江南  (PDF) 3 页 420 KB 分享者:kill******121 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  事件:2021年第一季度公司实现营业收入133.95亿元,同比减少13.32%;归母净利润-38.05亿元,同比小幅缩窄;扣非归母净利润-41.48亿元,同比小幅扩大。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  国内线复苏良态,国际线仍存不确定性。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经营数据层面,2021年第一季度公司完成旅客运输1763.55万人次,较去年同期增长28.70%,ASK同比增长1.58%,其中国内、国际、地区分别同比变动57.16%、-91.69%、-76.43%;RPK同比下降1.28%,其中国内、国际、地区分别同比变动56.20%、-95.89%、-81.92%;整体客座率为65.87%,其中国内、国际、地区分别同比变动-0.41、-34.84、-14.23个百分点。对比疫情前数据,国内、国际、地区ASK分别恢复至2019年同期的85.41%、4.96%、8.44%,国内、国际、地区RPK分别恢复至2019年同期的68.69%、2.07%、4.82%。

  国内线供给端已实现完全复苏并实现正增长,而需求端恢复良态但未达正常水平。国际与地区线方面二指标由于当前民航局“五个一”政策仍未完全放开,明显复苏迹象仍未出现。国内业绩3月供需均恢复正常,短期内有望缩窄亏损。从月度数据看,公司3月ASK恢复至2019年同期的75.82%,其中国内、国际、地区分别恢复至114.86%、5.38%、8.98%;RPK恢复至2019年同期的66.84%,其中国内、国际、地区RPK分别恢复至2019年同期的100.91%、2.39%、5.62%。国内线供给端与需求端均已恢复正常水平,短期内有望紧抓各出行高峰红利缩窄亏损。

  盈利预测:我们预计2021-2023年实现归母净利润5.41亿元、40.31亿元、62.75亿元,对应当前股价的PE为158.01、21.21和13.63倍,维持“增持”评级。

  风险提示:疫情持续时间超预期;需求恢复不及预期;机队运营效率降低;国际线政策放开进度不及预期。

  

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