浙商证券-风华高科-000636-深度报告:被动元件国产化先锋!-210718

查看研报人气榜
日期:2021-07-21 15:03:32 研报出处:浙商证券
股票名称:风华高科 股票代码:000636
研报栏目:公司调研 蒋高振  (PDF) 14 页 2,472 KB 分享者:ol***s 推荐评级:买入(上调)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  报告导读

  被动元件国产化进入确定性加速期,公司作为中国MLCC本土龙头企业,随定增募投项目落地,公司产品+产能同步扩张升级,产能端——MLCC+电阻同步倍增扩产,2022年有望至600亿只/月;产品端——由家电/消费→小尺寸/高容车规等,21H2~2022年射频MLCC及车规产品有望逐步量产;公司有望于21H2~2022年迎来戴维斯双击行情。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  被动元件国产化加速期,公司有望成为最具经营弹性容阻厂商之一

  以MLCC为例,全球被动元件300亿美金市场规模→其中70%左右为电容→40~50%为陶瓷电容→90%+为MLCC,受制于产品规格及产能限制,本土厂商此前在全球份额占比基本维持2%左右;受益终端客户大力扶持及本土厂商新增产能逐步落地,被动元件国产化进入确定性加速期;基于全球市场成长驱动力(5G、汽车电子等)及当前本土厂商产品规格升级趋势,我们认为以MLCC及电阻为核心主业的风华高科有望拾级而上,中远期对标海外被动元件龙头厂商!

  产品升级>产能扩张>价格因素,品类拓展+大幅扩产推动业绩估值双升

  以2021年为起点,我们认为本轮中国MLCC企业成长逻辑的重心,在于从传统家电/消费类产品→手机小尺寸(射频/电源MLCC等)、高容车规等品类的持续拓张,传统品类价格跟随下游需求端的周期性波动已非核心要素。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)产业跟踪来看,随公司祥和工业园一期产能落地,于21Q3开始进入业绩环比中长期成长阶段;公司手机小尺寸、高容车规MLCC等品类有望于21H2~2023年逐步放量,带动中国MLCC产业在全球供应链地位稳步提升!。

  盈利预测及估值

  我们预计公司2021-2023年实现归母净利润为11.5、16.5、23.0亿元,对应EPS分别为1.29、1.84、2.57元。对应2021-2023年PE分别为29/20/15倍,调高至“买入”评级,给予2022年36倍PE,目标市值600亿元。

  主要风险

  产能扩产进度不及预期;手机/车规新品拓展不及预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-07-02 公司调研 作者:蒋高振 4 页 分享者:tany******ang 买入
2021-06-24 公司调研 作者:蒋高振 4 页 分享者:794****96 买入
2021-05-11 公司调研 作者:蒋高振 17 页 分享者:hanj******987 买入(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 83629
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...