华泰证券-航发动力-600893-预付款到账,十四五景气度确认-210804

查看研报人气榜
日期:2021-08-04 10:38:25 研报出处:华泰证券
股票名称:航发动力 股票代码:600893
研报栏目:公司调研 李聪,陈莉  (PDF) 6 页 454 KB 分享者:to***c 推荐评级:增持
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  十四五景气度确认,上调目标价

  公司发布《关于使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告》,计划利用自有闲置资金进行现金管理,本次公司及子公司现金管理共计支付金额117亿元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合此前公司公告21年关联交易额将同比大幅上升,我们认为,本次大额现金管理或表面关联交易的大额预付款到账,我们维持盈利预测,预计公司21-23年归母净利润为16.08/21.20/27.84亿元,对应PE分别为95/72/55倍。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)可比公司Wind一致预期22PE均值为70倍,考虑到公司是国内军用航空发动机领域唯一上市公司,与其他主机厂相比更具稀缺性,给予22年86xPE,上调目标价至68.80元(前值为46.80元),“增持”。

  大额预付款到账,公司长期订单确定

  公司1月8日发布公告,预计2021年公司与航空工业集团及中国航发系统之间销售商品与提供劳务的关联交易金额共163.28亿元,同比增长58.57%。公司2021年Q1期末现金及现金等价物余额为43.49亿元,我们判断此次117亿理财资金主要来自于关联交易的大额预付款。同时根据公告,本次现金管理最长久期约6个月(186天),最短久期约1个月(32天),平均久期约3个月,我们判断这笔大额预付款未来会陆续作为预付款传导到上游,为发动机产业链提供充足动力。

  航空装备进入高景气时代,大单制采购实行高预付款比例

  关联交易金额大幅增长表明产业链景气度得到逐步验证。销售商品与提供劳务关联交易金额大幅增长预示着公司对2021年航发营收大幅增长的预判,这符合我们此前对航空装备产业“十四五”进入高景气时代的判断;根据1月8日公司公告,公司给中国航发系统的最高存款限额大幅提升至(100亿元,+150%),显著高于销售商品与提供劳务金额的增速,这符合此前判断的采购模式变化,即大单制采购模式下实行高预付款比例。

  行业长期发展的业绩支撑或已开始印证

  根据四大主机厂(中航沈飞、航发动力、中直股份、洪都航空)2021年度日常关联交易预计公告,主机厂2021年关联交易销售货物预计值565.64亿元,较2020年关联交易预计值同比增长25.78%;2021年关联交易采购货物预计值528.68亿元,较2020年关联交易预计值同比增长25.71%。主机厂作为反映行业景气度的终端需求,其稳定的订单也在印证军工行业“十四五”期间发展的可持续性,有望引导新一轮板块行情。

  风险提示:发动机研制风险较高;研制进度不及预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-08-31 公司调研 作者:李聪,陈莉 6 页 分享者:sun****un 买入
2021-08-28 公司调研 作者:李聪,陈莉 6 页 分享者:craz******112 买入
2021-08-28 公司调研 作者:李聪,陈莉 6 页 分享者:jell******gan 买入
2021-08-28 公司调研 作者:李聪,陈莉 6 页 分享者:nei****ex 增持
2021-08-28 公司调研 作者:李聪,陈莉 6 页 分享者:xia****11 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 105971
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...