招商证券-寿仙谷-603896-逐步拓宽销售渠道,或将推动公司增速中枢上移-210923

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日期:2021-09-23 21:06:50 研报出处:招商证券
股票名称:寿仙谷 股票代码:603896
研报栏目:公司调研 董瑞斌,张景财  (PDF) 27 页 2,231 KB 分享者:yang******eng 推荐评级:强烈推荐-A(上调)
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研究报告内容
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  公司为孢子粉龙头,保健品需求增加推动行业发展;省外代理逐步开拓,公司增速中枢或将逐步上移。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  公司是灵芝、铁皮石斛龙头。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司专注灵芝和铁皮石斛的育种、深加工,致力于打造高端保健品市场,是业内灵芝和铁皮石斛标准制定者,行业龙头。销售毛利率长期保持在80%以上,净利率远高于其他同产品竞争对手。

  公司拥有从育种到销售的完整产业链。公司在武义县拥有1,300亩种植基地,采取仿野生栽培,牢牢把控原料品质、成本的同时,保证充足产能。公司的育种、破壁技术达到国际领先水平,拥有全产业链优势,产品的有效成分和性价比优于同行公司。

  聚焦后疫情时代,中药保健品市场广阔。随着国民的健康意识增强,保健品市场增速长期保持10%以上,需求端火热。2019年相关政策的出台推动保健品市场集中度提高,以及2020年新冠疫情后,人们对保健品的关注度将上升,预计市场未来的规模将显著扩张。

  消费升级助推保健品市场实现方向转变。国民收入水平的上升使得产品价格逐渐向高端市场过渡,中国老龄化水平上升稳固保健品市场的基础水平,近些年电商平台和直播带货的火热将进一步推动保健产品的销售。

  公司加大省外投入,增速或上移。公司的销售集中于浙江,后续将加大省外经销商扶持,经销商政策层面也将持续优化。随着销售体系改革推进,公司收入增长中枢或将上移。

  上调为“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司21/22/23年销售收入为7.46/9.09/11.11亿元,净利润为1.89/2.31/2.88亿元,当前市值61亿元对应PE为32.3/26.4/21.2倍,上调至“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:省外经销商开拓不达预期;潜在自然灾害风险。

  

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