东北证券-中航沈飞-600760-业绩扣非稳定增长,关联交易预计大幅提升-210506

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日期:2021-05-06 14:51:36 研报出处:东北证券
股票名称:中航沈飞 股票代码:600760
研报栏目:公司调研 陈鼎如  (PDF) 4 页 348 KB 分享者:yhy****yx 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布2021年一季报,2021Q1实现营业收入57.9亿元,同比增长1.56%;归母净利润3.45亿元,同比下降42.29%,扣非净利润2.89亿元,同比增长9.34%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  1.扣非归母净利润增长,应收账款同比环比均有增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q1实现营业收入57.9亿元,同比增长1.56%;归母净利润3.45亿元,同比下降42.29%。因去年一季度获得政府补助3.95亿元,故本季度归母净利润同比出现下滑,公司2021Q1取得扣非净利润2.89亿元,同比增长9.34%。,环比增长58.7%,业绩稳健增长。另外,2021年一季度末应收账款为53.22亿元,同比增长27.61%,环比增长8.97%,预计公司业绩仍有望保持稳健增长。

  2.盈利水平小幅提升,成本管控能力提升。2021Q1公司毛利率为9.95%,同比提升0.38pct,三费占比为1.61%,同比下降0.51pct,公司成本管控能力提升带动三费占比下降,毛利率提升;研发费用为0.67亿元,同比增长83.78%,因新装备研发加速,研发投入持续加大。

  3.关联交易额预计大幅增长,行业景气度持续提升。公司2021全年预算显示营收预计同比增长17.56%,净利润预计同比增长10.45%,公司经营情况整体向好,管理层对2021年业绩增长有较强信心。从关联交易来看,2020年与关联方发生交易金额为272.73亿元,同比增长20.25%,而2021年预计同比增长177.72%,达到757.43亿元,其中,存款预计达到500亿元,同比增长356.44%,关联交易大幅提升,预示公司订单充足,表明行业的持续高景气。

  4.盈利预测与投资建议

  预计公司2021/22/23年实现营业收入330.01/421.63/501.24亿元,实现归母净利润分别为18.04/22.31/27.47亿元,EPS分别为1.29/1.59/1.96元,对应PE分别为44.82/36.24/29.43倍。公司是战斗机整机龙头企业,具有一定的稀缺性,给予公司55倍PE,目标价70.95元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:军品订单和新产品放量不及预期;盈利和估值判断不及预期。

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