华西证券-中国化学-601117-深度报告:新签订单持续创新高,己二腈投产引领创新-210615

查看研报人气榜
日期:2021-06-15 23:46:07 研报出处:华西证券
股票名称:中国化学 股票代码:601117
研报栏目:公司调研 杨伟  (PDF) 33 页 1,386 KB 分享者:Roan******eng 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  核心观点

  1、化学工程国家队,新签订单量持续增长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  公司核心资产为原化工部最具竞争力的设计院,是全球化学工程领域的引领者,在国内基础化工、石油化工、煤化工等行业设计与总承包市场均占据绝对优势地位,在除欧美之外的海外地区化工总包市占率更是遥遥领先。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司新签订单额由2015年630亿元增长至2020年2512亿元,订单收入比由2015年的0.99增至2020年的2.27,是未来业绩持续增长的有力保障。受疫情影响,公司2020年归母净利润36.6亿元,同比增长19.51%,2021年1-4月收入同比增速58%。

  2、创新驱动战略带动公司转型实业,己二腈项目年底投产。

  公司一直重视研发与成果转化,助力万华、华鲁等国内化工龙头快速成长;公司近三年研发投入总额近百亿元,复合增速21%,其中2020年研发投入高达38亿元,占营业收入比为3.47%。公司首个实业项目20万吨己内酰胺2014年投产,十三五期间实现利润18亿,积累了丰富的甲方管理经验。公司己二腈项目历经十年研发,将于2021年底投产,一期规划30万吨,明年底之前增至50万吨,达产后将解决国内尼龙66产业链主要原料“卡脖子”难题;如以完全成本1.5万元/吨、中枢价格3.5万元/吨计算,公司30万吨己二腈达产后将贡献净利润40亿元。除己二腈外,公司气凝胶复合材料、聚丙烯弹性体等高附加值项目也将于2021年底陆续投产,使公司创新驱动战略不断落地。

  3、定增已获批,目前市值具备强安全边际。

  公司已于2021年4月27日获得定增批文,拟募资不超100亿元,其中30亿元用于尼龙新材料项目,40亿元用于两个重点工程项目建设。公司2021年计划完成利润总额48.6亿元,我们保守预测公司2021年归母净利为44亿元,对应目前股价为7.9倍PE,2020年股息率为3.5%,具备较强的安全边际。

  4、盈利预测与投资建议

  预计公司2021-2023年营业收入分别为1201.51/1359.28/1528.70亿元,归母净利润分别为43.51/72.73/97.03亿元,EPS分别为0.88/1.47/1.97元,对应2021年6月15日收盘价PE分别为8/5/4倍,考虑到公司业务不同于其它建筑板块企业,本质为技术输出,未来创新驱动成为核心竞争力,估值将向化工板块核心资产靠拢,假设未来以6.98元/股定增募资100亿元,当前市值仍被显著低估,首次覆盖,给予“买入”评级,对应目标价12.57元。

  风险提示

  己二腈项目达产不及预期、己二腈价格大幅下降、工程项目计提减值等风险。

  

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-07-30 公司调研 作者:杨伟 5 页 分享者:zhan******715 增持
2021-07-11 公司调研 作者:杨伟 5 页 分享者:张**奇 买入
2021-07-07 公司调研 作者:杨伟 5 页 分享者:coc****ca 买入
2021-06-22 公司调研 作者:杨伟 5 页 分享者:liho******101 增持
2021-06-11 公司调研 作者:杨伟 17 页 分享者:ZYQ1******455 增持(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 72311
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...