东北证券-中直股份-600038-一季度业绩大幅增长,全年业绩高增长可期-210506

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日期:2021-05-06 14:51:03 研报出处:东北证券
股票名称:中直股份 股票代码:600038
研报栏目:公司调研 陈鼎如  (PDF) 4 页 346 KB 分享者:cjs****ao 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布2021年一季报,2021Q1实现营业收入32亿元,同比增长63.95%;归母净利润1.64亿元,同比增长215.8%,扣非净利润1.61亿元,同比增长222.14%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  1.一季度业绩大幅增长,全年业绩高增长可期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q1实现营业收入32亿元,同比增长63.95%;归母净利润1.64亿元,同比增长215.8%,扣非净利润1.61亿元,同比增长222.14%。公司一季度业绩增速较高,与去年疫情影响基数较低有关,但相比2019年一季度,营收和归母净利润也有分别高达34.04%、108.05%的增长,表明公司2021Q1业绩向好。公司2021Q1应收账款21.13亿元,同比增长109.25%,在手订单充裕,全年业绩高增长可期。

  2.盈利能力持续提升,研发投入持续加强。2021Q1公司毛利率为15.38%,同比提升1.01pct,三费占比为6.7%,同比下降2.51pct,表明公司管理水平提升带动盈利能力持续增强。公司一季度研发费用为0.85亿元,同比增长135.11%,公司的研发投入持续加强,推动技术水平和核心竞争力持续提升。

  3.直升机整机稀缺龙头标的,持续开拓民用直升机业务领域。公司全资子公司哈飞航空向其全资子公司天直公司增资4亿元,增资完成后,天直公司注册资本将达到6.5亿元。本次增资旨在推进AC312E、AC332、AC352系列民用直升机在天津的产业化进程。公司作为直升机整机龙头企业,民用直升机市场空间广阔,有望为公司打开新的发展空间。

  4.盈利预测与投资建议

  预计公司2021/22/23年实现营业收入235.38/270.35/310.55亿元,实现归母净利润分别为9.29/12.03/13.28亿元,EPS分别为1.58/2.04/2.25元,对应PE分别为32.31/24.94/22.6倍。考虑公司作为直升机龙头企业,具有一定的垄断地位,给予45倍PE,目标价为71.1元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:军品订单和新产品放量不及预期;盈利和估值判断不及预期。

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