山西证券-策略2021年第34期:市场热情高涨,指数将延续震荡向上走势-210911

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日期:2021-09-12 19:52:46 研报出处:山西证券
研报栏目:投资策略 麻文宇  (PDF) 13 页 850 KB 分享者:北**星
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研究报告内容
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  投资要点:

  市场回顾:指数震荡上涨,北向资金大幅流入沪市

  市场方面,本周万得全A指数上涨,成交量维持高位,北向资金持续流入。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块表现方面,本周采掘和钢铁板块涨幅居前;房地产和电气设备板块跌幅居前。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  疫情反弹导致美国8月经济复苏不及预期

  新华社华盛顿9月3日电,美国劳工部3日公布的数据显示,美国8月失业率环比下降0.2个百分点至5.2%,但非农业部门新增就业人数仅为23.5万,远不及预期。数据显示,美国8月失业率延续下降趋势,但仍较去年2月份新冠疫情暴发前高1.7个百分点。具体来看,美国8月失业人数降至840万。失业时间超过27周的长期失业人数月下降24.6万至320万,较去年2月份高210万。因疫情原因无法外出寻找工作的人数为150万,环比微降,显示美国疫情形势再度严峻对就业市场复苏造成影响。另外,美国8月劳动参与率环比持平在61.7%,比去年2月低1.6个百分点。

  美国8月非农新增就业人数远不及预期,显示出人们对变异新冠病毒德尔塔毒株迅速蔓延的担忧。目前每日新增感染人数攀升,未来随着北半球入秋,感染人数激增可能会导致海外供给端受到影响,届时我国出口或将迎来新一波增长,一定程度上将拉动需求端回暖。另外,由于美国经济复苏被打断,美联储货币收紧步伐也将延后。

  证监会研究推出进一步扩大开放的相关举措

  证监会主席易会满9月6日在第60届WFE年会开幕式上致辞时指出,资本市场的制度型双向开放是中国坚定不移改革开放的一个缩影。证监会正按照国家新一轮高水平对外开放的统一部署,研究推出进一步扩大开放的相关举措,包括继续拓宽沪深港通标的范围,拓展和优化沪伦通制度,扩大商品和金融期货国际化品种供给,推动建立境外从业人员资质认证机制等等,为境外机构和投资者参与中国资本市场提供更加公平、高效和便利的服务。

  证监会研究推出进一步扩大开放相关举措将继续增强A股市场的吸引力,扩大开放之后,我国股票市场体量将加速扩容,市场有效性增加,届时有长期利润高增长的赛道将吸引更多资金。

  8月我国进出口维持同比高增长

  海关总署9月7日发布数据,今年前8个月,我国货物贸易进出口总值24.78万亿元,同比增长23.7%,比2019年同期增长22.8%。这也是我国外贸连续15个月正增长,进一步呈现稳中加固的态势。单看8月份,我国外贸进出口3.43万亿元,同比增长18.9%。其中,出口1.9万亿元,同比增长15.7%;进口1.53万亿元,同比增长23.1%。

  我国8月出口依旧呈高景气态势,一定程度弥补了国内需求端不足的影响,预计未来随着全球疫情反弹,我国将继续发挥产能替代作用,出口或将维持高增速,建议关注出口相关的下游制造业板块。

  2021年8月份CPI总体平稳,PPI涨幅扩大

  CPI方面,从同比看,CPI上涨0.8%,涨幅比上月回落0.2个百分点。其中,食品价格下降4.1%,降幅比上月扩大0.4个百分点,影响CPI下降约0.77个百分点。PPI方面,从同比看,PPI上涨9.5%,涨幅比上月扩大0.5个百分点。其中,生产资料价格上涨12.7%,涨幅扩大0.7个百分点;生活资料价格上涨0.3%,涨幅与上月相同。

  8月CPI和PPI显著背离,CPI回落且低于市场预期,PP回升且高于市场预期。PPI和CPI裂口持续扩大,反映出PPI向CPI传导效率较低,消费品领域并不存在通胀。PPIRM和PPI中上游同比之差持续高位,PPI上中下游显著分化,制造业和中小企业仍面临较高成本压力,未来央行仍需继续宽货币来降低企业综合融资成本。

  周度观点

  市场方面,本周指数周度反弹,万得全A指数创下半年以来最大涨幅,沪市突破3700点,接近年初高位,我们此前预测的中期震荡向上走势兑现。目前市场整体热情较高,投资者普遍偏乐观,但板块轮动迅速,资金博弈依旧存在。估值方面,结合盈利预期来看,目前A股整体估值依旧处于低位,科技行业持续维持高增速,消费题材仍有回暖空间,A股整体基本面支撑较强,指数长期震荡向上走势延续。

  本周周期板块受到大宗商品价格攀升影响表现强势,但板块波动幅度较大。本月以来,市场风格变化符合我们预期,预计未来题材轮动格局还将持续。虽然目前市场主线以周期为主,但如医药、食品饮料、电子、通信等消费成长板块估值已经处于短期低点,继续调整空间有限,预计未来题材走势分化将有所缓解。中期来看,我们认为未来消费复苏还将持续,消费板块将迎来估值和盈利预期修复行情。

  周度重点关注板块

  首先,建议投资者关注化工板块。传统化工龙头相继切入新能源材料赛道谋求转型升级:基于新能源时代上游核心原材料市场需求的高增长性,以及碳中和背景下为打破经营瓶颈寻求资本开支转型的必要性,近来相继有各类传统化工龙头企业切入新能源材料赛道。此外,化工龙头切入新能源赛道会对其自身形成拉长景气周期、提升估值的正向影响,从现有情况下来看,磷化工可能是最先整体切入下游磷酸铁锂赛道的细分行业。从数据上来看,板块业绩大幅兑现,盈利预期抬升,中期依旧有较大上涨空间。

  另外,建议投资者继续关注医药板块。目前板块指数已跌至前期低点,市盈率已经降至疫情爆发时低位,我们认为未来板块将逐步探底回升,可重点关注创新药板块,目前一级市场相关方向投资依旧火爆,赛道长期增长逻辑较强,CXO依旧会维持相当高的景气度。另外,建议关注医疗器械龙头标的,A股标的中我们关注高成长估值业绩总体匹配、细分领域不断进行进口替代的优质公司。板块目前估值基本处于极端低位,板块长期增长逻辑强劲,板块一致预期近期也有所抬升,预计板块震荡休整后或将迎来下一轮上涨。

  最后,建议投资者继续关注军工板块。“十四五”期间军工行业由稳健增长转向高速增长,预计高景气赛道增速将超25%。具体推荐原因有三,首先,军费稳定增长、加快国防和军队现代化政策保证行业需求端高景气;此外,装备升级放量带来核心竞争力提升,规模效应和国产替代共同作用,行业科技迭代代表高增长;最后,军工体制改革提升企业经营效率,鼓励国防科技成果转化,军工上市公司盈利或将进一步提升。三条逻辑共同作用,建议投资者关注板块内优质标的。

  中长期策略

  中长期来看,我们建议投资者持续关注三个方向。消费板块:休闲服务、医药。长期优质赛道:碳中和、科技类、新基建。稳健底仓品种:大金融。

  风险提示

  中美外交关系恶化;全球流动性超预期收紧;宏观经济增速超预期下滑,技术发展不及预期。

  

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