华泰证券-海外周报:全球重启进行时,联储加息预期提前-211025

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日期:2021-10-25 08:08:18 研报出处:华泰证券
研报栏目:宏观经济 易峘,朱洵  (PDF) 24 页 1,974 KB 分享者:ytj****55
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  全球疫情:美国疫情回落态势较为稳定,而英国疫情重新反弹到7月末水平(7月20日左右为年内高点)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至10月22日,美国日新增确诊病例数7.6万人(MA7),较10月初回落超三成;目前住院人数4.9万人,较前一周下降6000人。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)康奈尔大学、普林斯顿大学、布朗大学、西北大学等美国名校的学生接种率都达到90%以上。印尼-马来西亚-菲律宾-泰国越南等主要东盟国家总新增病例数稳定下降,目前为年内高点(8月中旬)的三成左右。自7月下旬“全面解封”以来,英国疫情波动中反弹,新增疫情最近一周上涨15%、死亡病例上升12%,但英国政府暂无重新收紧防控措施的计划。美国疫情形势仍明显好于欧洲各国。

  美英10月服务业PMI回升;美国新屋开工-销售继续减速;而二手车价格反弹。美国10月Markit制造业PMI回落( -1.5pct )、而服务业(+3.3pct)升幅较大;欧元区制造业PMI基本持平(-0.1pct)、服务业回落(-1.7pct);英国制造业PMI小幅回升(+0.6pct)、服务业升幅更大(+2.6pct)。美国9月新屋开工环比下跌、MA3同比增速连续四个月减速,10月份抵押贷款申领指数同比跌幅扩大,地产需求总体降温幅度大于供给。原油供给仍紧张,俄克拉荷马库欣原油库存10月第二周环比降幅较前值扩大,EIA精炼油、汽油库存降幅皆大幅超过前值。美国10月Manheim二手车价格指数延续反弹、9/10月环比涨幅分别为5.3%和8.3%;同比回升到37%(年内高点为4月份的54%)。韩国10月前20天出口金额同比36.1%(前值22.8%)、较前值上行。

  在11月议息会议前,美联储主席鲍威尔(10月22日)对于taper及加息给出了更多预期引导:一是taper时机成熟、中性预期明年年中前结束QE;二是提示高通胀持续性或超预期,供应链冲击及就业市场“缺口”很可能持续到明年、推高薪资增速和服务业价格。尽管鲍威尔强调加息为时尚早,但若taper年内如期启动并推进,高通胀就可能成为下一阶段联储利率决策重要影响因素之一。根据联邦基金利率期货,9月议息前,主流预期为2023年首次加息;10月中旬,预期上调至2022年9月前加息一次;而截至10月22日,市场主流预期已上调至2022年将加息两次。

  价格指标、利率和资产表现:油价高位持平、有色金属价格回撤;美债10年期利率再升破1.6%;TIPS隐含中长期通胀预期上行、突破年内高点。美元指数一周下跌0.4%、收于93.6;油价基本持平前值,WTI油价收于82.5美元、Brent油价收于85美元。前一周涨幅较大的铜、铝、锌等部分有色金属上周回撤,锌价一周跌近8%。美债10年期利率整体上行、周中一度突破1.7%,收于1.66%,一周环比上涨7bp。5/10/30年期TIPS隐含通胀预期值均上行突破此前年内高点;5年期通胀预期一周升幅20bp、达到2.9%,10年期升幅为8bp,达到2.64%。主要股指中,美国和欧洲大陆各国股指上涨;香港恒指(3.1%)一周涨幅最大;其他股指波幅不大。

  本周将发布美国三季度GDP(10/28,一致预期环比折年率2.5%、前值6.7%)、9月核心PCE(10/29,一致预期环比0.2%、前值0.3%)。疫情冲击下,Q3美国消费、生产、补库均不及预期,GDP环比增速或低于前值;核心物价上涨动能逐渐转移至薪资上涨拉动的其他服务业,而机动车和重启相关行业表现也或较7-8月(疫情严重期间)有所好转。

  风险提示:海外疫情控制不及预期;全球经济重启慢于预期。

  

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