安信证券-霍莱沃-688682-电磁CAE 2022R1版本推出,借助国产化加速商业模式升级-220814

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日期:2022-08-14 22:30:54 研报出处:安信证券
股票名称:霍莱沃 股票代码:688682
研报栏目:公司调研 赵阳,夏瀛韬  (PDF) 5 页 307 KB 分享者:cc***b 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件概述

  8月13日,霍莱沃发布新版3D电磁CAE软件RDSim2022R1。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相较于RDSim1.0,最新版本的RDSim开启了“云平台”线上仿真、CMA特征模分析及阵列综合优化模块,并对算法、网格剖分、材料设置等功能进行了全方位的升级。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  ■RDSim2022R1版本推出,电磁CAE产品迎来全面升级

  CAE (Computer Aided Engineering),是指工程设计中的计算机辅助工程。三维电磁仿真软件RDSim2022R1是由霍来沃基于改进的矩量法,自主研发的全波电磁仿真平台,本次软件版本升级增量大,具体体现在:1)应用领域在扩大。新版RDSim的下游应用场景进一步增加了包括天线、大尺寸RCS、微波器件及天线布局等方向,并为高频电磁问题分析提供全方位的支持。2)新版RDSim仿真功能丰富度提升。本次发布的2022R1版本,在兼容此前功能的前提下,额外增加了CMA特征模分析模块和阵列综合优化模块,其具备业界领先的复杂电磁结构特征模精确高效求解技术,可对任意结构的天线固有模式进行分析并用于天线的设计和优化;同时对仿真算法、网格剖分、材料设置等功能进行了全方位的升级。3)部署方式灵活。新版RDSim实现从单机版到云平台跨越,其开启了“云平台”线上仿真功能,使用户不再受本地硬件和软件条件制约,可以随时随地进行线上仿真,建立线上协作工程也是该版本的一大亮点,能够实现团队间高效的在线协同设计。

  ■“仿测一体”优势显著,客户侧反馈加速产品迭代

  相较于公司2021年末发布的RDSim1.0,RDSim2022R1在应用范围、功能丰富度以及部署方式等方面均取得了长足的进步。我们认为,公司继2021年Q4发布1.0版本后,在一年不到的时间内快速将产品成熟度提升到了新的水平,主要有两方面原因:1)公司“仿测一体”的优势,即可利用软件仿真、半实物仿真和系统实测进行相互验证,一方面能验证算法本身的准确性和有效性,另一方面能快速实现算法的优化和升级。2)基于客户使用反馈的迭代。对于CAE厂商而言,基于客户的使用反馈进行持续地迭代是建立起壁垒的核心手段,根据公司投资者关系所披露的信息,RDSim已于2022Q1实现销售收入,我们认为公司目前拥有的数个种子客户也对公司改进CAE软件有着积极的作用。

  ■基础工具软硬件国产化需求强劲,通用电磁CAE加速公司商业模式升级

  从需求侧来看,根据IDC统计,2021年中国计算机辅助工程(CAE)软件市场总规模达到32.1亿元,年复合增长率为14.6%;从竞争格局来看,ANSYS、西门子和达索系统排名市场份额前三,均为海外公司。我们认为,CAE作为研发设计类工业软件,是当前的“卡脖子”技术之一,对于产业链安全可控至关重要,因此预计未来相关政策有望持续超预期;叠加我国产业链的不断爬升,设计领域对于降本增效的需求愈发显著,仿真重要性愈发凸显。从供给侧来看,得益于“仿测一体”的优势和基于客户使用反馈的持续迭代,公司电磁CAE软件加速迭代。我们认为公司凭借产业链垂直整合优势,通用仿真软件RDSim持续迭代,提升在单个客户中的价值量和粘性,同时驱动公司从项目制走向标准化产品,实现商业模式升级。

  ■投资建议:随着国内产业链的不断爬升,仿真产业链价值亟待发掘,而公司是国内电磁CAE软件先行者,且具备一定先发优势。公司测量校准系统下游应用广泛且景气度高。总的来看,无论是仿真还是电磁测量领域,公司所处行业均存在巨大国产化空间,景气度极高。同时,公司还具备相控阵天线设计能力,在仿真/测量/设计垂直整合方面有优势。我们预计公司2022-2024年收入分别为4.65/6.59/9.54亿元,归母净利润分别为0.81/1.16/1.74亿元,维持“买入-A”评级。由于公司仍处于成长期,我们给予2022年净利润80倍PE,对应6个月目标价125.6元/股。

  ■风险提示:1)工业软件关键核心技术研发和商业模式发展不及预期;2)相关软件政策的连续性和支持力度存在不确定性;3)产品应用推广和产业生态构建不及预期;4)专业人才供给不足。

  

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